金價陷入拉鋸戰，能「上車」嗎？機構最新研判

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　　5月以來，國際金價在4500美元/盎司關口展開多空博弈。Wind數據顯示，截止最新收盤，倫敦金現下跌0.75%，報4508.930美元/盎司；COMEX黃金下跌0.70%，報4510.5美元/盎司。

　　黃金市場持續波動背後，是美聯儲政策或轉向、中東地緣衝突、全球通脹反彈與去美元化趨勢等多重變數相互交織，令投資者陷入兩難：此時是否該「上車」，還是繼續等待明確訊號？

　　

宏源期貨認為，短期來看，美聯儲政策轉向成為壓制金價的關鍵因素。美國4月通脹數據超預期走強，疊加就業市場表現穩健，徹底扭轉了市場對美聯儲降息的樂觀預期，甚至引發加息預期升溫。

　　5月22日，凱文·沃什在美國白宮宣誓就任美聯儲第17任主席。這位以「強硬反通脹」著稱的新主席，其政策框架與鮑威爾存在根本性差異。信達期貨表示，「沃什效應」的衝擊已初步顯現但尚未充分定價，市場認為其政策路徑不利於黃金，直接導致貴金屬價格承壓。

　　

宏源期貨認為，市場對地緣局勢緩和的定價已相對充分，自4月8日美以伊停火生效、5月初談判預期升溫以來，金價和油價對和談消息的正向反應持續遞減，地緣溢價正逐步消退，難以成為推動金價突破的核心動力。

　　此外，星展銀行觀察到一個特殊現象：黃金當前的資產屬性發生短期轉變，其避險功能有所減弱，近期表現更接近風險資產，與債券、股票走勢趨於一致。這一變化既來自中東戰事引發的通脹與利率前景調整，也與黃金交易近年來持續擁擠有關——過去三年亮眼表現吸引大量投機資金湧入，如今正面臨獲利回吐壓力，導致波動加劇。

　　「但短期的承壓並未打破黃金的中長期支撐邏輯，利好因素仍在持續發酵。」這是多家機構一致的觀點。

　　中信建投證券首席宏觀分析師周君芝認為，2026年一季度，黃金的流動性衝擊，本質是全球宏觀體系在「高通脹、高槓桿、高衝突」環境下的壓力測試，避險資產在流動性枯竭時的短暫脆弱，並不代表底層邏輯破裂。從中長期來看，全球地緣博弈是貨幣體系從效率優先轉向安全優先的結構性體現，這將持續為黃金提供獨立於美債實際收益率的溢價空間。

　　

周君芝表示，中東地緣局勢的深遠影響不僅限於短期油價波動，更在於推動全球供應鏈區域化與防禦性冗餘，疊加全球金融結算體系的分裂（如替代性支付系統崛起），貨幣體系正從「美元單極」轉向「儲備多元」，美元信用坍縮週期將持續推升金價中樞。

　　儘管短期波動加大，但機構對黃金的中長期前景普遍持向好觀點。星展銀行表示，黃金當前的資產屬性轉變不會是永久性的，隨著投機性資金撤出、投資者預期重新調整，黃金將逐步回歸傳統價值錨定角色，而去美元化與貨幣價值貶值的結構性利好持續強勁。基於此判斷，星展銀行上調了黃金目標價：2026年三季度至5000美元/盎司，2026年四季度至5300美元/盎司，2027年一季度至5600美元/盎司，2027年二季度至5900美元/盎司，展現對長期趨勢的堅定信心。

　　對於普通投資者而言，在4500美元的拉鋸關口，決策的關鍵在於明確自身投資週期與風險偏好。信達期貨認為，當前金價處於寬幅震盪區間下沿，方向性突破需等待美伊局勢與美聯儲政策訊號的雙重驗證。

責任編輯：尉旖涵