光大期貨0525黃金點評：雙重利好驅動短線反彈，但政策或掣肘壓制上行空間

　　今日外盤COMEX黃金高開後短線顯著走強，截至發稿漲幅約1.4%。本輪反彈的驅動力主要來自兩個方向的情緒共振：一是美伊談判傳出重大進展，二是市場等待已久的聯準會新主席沃什首次官方講話已落地。

　　地緣方面，週末市場傳出消息稱美伊談判取得重要突破，雙方已就框架協議核心條款形成初步共識，內容涵蓋停火、解凍伊朗資產以及開放荷姆茲海峽等關鍵議題。消息一出，市場風險偏好明顯升溫，前期積累的地緣風險溢價出現階段性鬆動，貴金屬短線隨之快速上行。不過需要注意的是，談判框架的最終落地仍存諸多變數，持續關注後續進展仍有必要。

　　數據上，近期公布的美國經濟數據顯示其通脹壓力持續累積。4月CPI同比升至3.8%，創近三年新高；PPI同比上漲6%，創2022年底以來最大漲幅，通脹黏性進一步增強。5月綜合PMI初值錄得51.7，整體維持溫和擴張，但結構分化明顯，製造業PMI大幅升至55.3，創48個月新高，服務業PMI則跌至50.9的停滯邊緣，顯示中東衝突對經濟的價格傳導效應正在持續深化。

　　在貨幣政策層面，聯準會4月議息會議紀要傳遞出明顯偏鷹信號。與會者普遍認為，當前通脹持續處於高位，疊加中東衝突前景的高度不確定性，維持利率按兵不動的時長或將超出此前預期，若衝突持續推高通脹，不排除重啟升息的可能性。升息預期升溫推升美債殖利率、美元走強，對金價的整體壓制依然存在。

　　綜合來看，當前黃金市場的核心矛盾在於短期政策利空與中長期避險邏輯的持續博弈。短線方向，沃什首次講話的不確定性已消化，疊加美伊談判釋放積極信號，市場情緒短線偏暖，黃金反彈窗口已開啟，但聯準會政策轉向的阻力依然是價格上行最大的掣肘，加之通脹黏性與滯脹風險並存，上行空間受限。但值得關注的是，由於通脹持續超預期將削弱美元實際購買力，地緣風險提供安全邊際，加之央行持續購金與去美元化趨勢為黃金長期需求提供支撐，中長期配置價值並未動搖。建議關注逢低配置機會，但考慮到當前政策環境的複雜性，宜適度調降上半年金價預期，合理控制倉位。

　　信息來源：光大期貨研究所

　　撰稿：姚濤

　　從業資格：F3082336

　　交易諮詢資格：Z0018553

責任編輯：朱赫楠