驢跡科技（Lvji Technology） 股票是什麼？
1745 是 驢跡科技（Lvji Technology） 在 HKEX 交易所的股票代碼。
驢跡科技（Lvji Technology） 成立於 2013 年，總部位於Guangzhou，是一家技術服務領域的套裝軟體公司。
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最近更新時間：2026-05-19 21:19 HKT
驢跡科技（Lvji Technology） 介紹
驢跡科技控股有限公司 業務介紹
驢跡科技控股有限公司 (1745.HK) 是中國最大的在線電子導覽提供商，透過「雲端」數位服務從根本上改變了遊客與景區的互動方式。根據行業數據，該公司在國內電子導覽市場中佔據主導市場份額。
業務概況
公司主要作為旅遊業的 SaaS 數位內容提供商 運營。利用地理資訊系統 (GIS) 技術和創意敘事，驢跡提供手繪地圖和 AI 驅動的語音講解，並整合至智慧型手機應用程式中。截至 2024 年底，公司的足跡已擴展至涵蓋中國境內及部分國際市場的數千個景區。
詳細業務模組
1. 在線電子導覽： 這是核心收入驅動因素。驢跡提供包含手繪地圖、基於位置的語音講解和推薦遊覽路線的數位導覽。這些產品透過 在線旅行社 (OTA) 如 Trip.com (攜程)、美團和飛豬，以及其自有的「驢跡」App 和微信小程序進行分發。
2. 景區內容定制： 驢跡直接與旅遊局和景區管理部門合作，開發定制化的數位管理系統和智慧旅遊解決方案。這包括 VR 全景地圖和用於人流控制及遊客流量管理的大數據分析平台。
3. 多元化數位服務： 近期的擴張包括為旅遊景點提供「數位人」導遊和短影音營銷服務，旨在捕捉社交媒體驅動的旅遊趨勢。
商業模式特點
高擴展性： 一旦數位地圖和音訊導覽製作完成，服務額外一名用戶的邊際成本接近於零。
深度 OTA 整合： 驢跡作為中國主要 OTA 的主要內容供應商，創造了一個共生生態系統，由 OTA 提供流量，驢跡提供增值服務。
輕資產運營： 公司專注於知識產權 (IP) 和軟體開發，而非實體基礎設施。
核心競爭護城河
· 內容壟斷： 根據最新財務報告，驢跡已為超過 45,000 個景區 開發了導覽。這個龐大的資源庫為新競爭者創造了極高的進入壁壘。
· 分發網絡： 與中國「三大」OTA 的獨家或優先合作夥伴關係，確保了驢跡的產品成為數百萬旅客的預設選項。
· 數據積累： 多年的用戶互動數據使驢跡能夠比任何新進入者更好地優化路線推薦和語音內容。
最新戰略佈局
在 2024 年和 2025 年，驢跡已轉向 「智慧鄉村旅遊」 和 「國際擴張」。公司正積極在地方政策支持下，將知名度較低的鄉村景點數位化。此外，公司正針對東南亞和歐洲的熱門目的地進行軟體在地化，以捕捉反彈的中國出境遊市場。
驢跡科技控股有限公司 發展歷程
驢跡科技的成長反映了中國服務業的快速數位化，以及從「團體遊」向「自由行」的轉變。
演進階段
第一階段：創立與市場切入 (2013 – 2015)
公司成立於廣州，最初專注於「導遊素質參差不齊」的痛點。他們開始為廣東省的幾個試點景區製作高品質的手繪地圖，證明了市場對數位化、隨選即用的真人導遊替代方案的需求。
第二階段：激進擴張與 OTA 整合 (2016 – 2018)
這是關鍵的成長期。驢跡從獨立 App 模式轉向 B2B2C 模式。透過將服務整合至攜程和美團，他們在用戶獲取方面實現了指數級成長。2018 年，他們在在線電子導覽領域以超過 80% 的份額統治了市場。
第三階段：公開上市與韌性 (2019 – 2022)
2020 年 1 月，驢跡成功在 香港聯交所主板上市 (1745.HK)。儘管這幾年全球旅遊業受到干擾，公司利用這段時間精進技術，專注於 VR (虛擬實境) 和「雲旅遊」，以在實體旅行受限時保持用戶參與度。
第四階段：疫後復甦與 AI 轉型 (2023 – 至今)
隨著旅遊市場重新開放，驢跡的收入大幅增長。公司開始整合 AIGC (AI 生成內容) 以加速語音講解的製作，並正在探索「數位人」互動導覽，以增強沉浸式體驗。
成功因素與挑戰
成功因素： 時機至關重要；他們在智慧型手機普及和 4G/5G 網絡使行動導覽變得可行時進入市場。他們選擇與 OTA 合作而非與其爭奪流量的決定是神來之筆。
挑戰： 對 OTA 流量的依賴仍然是一個風險。宏觀經濟環境的波動以及消費者在休閒旅遊支出上的變化直接影響其利潤。
行業介紹
驢跡運營於 在線旅行社 (OTA) 服務與 數位內容/SaaS 的交匯點。
行業趨勢與催化劑
1. 旅遊個性化： 現代旅客更傾向於「自由行」(FIT) 而非刻板的團體遊。這推動了對提供自主權的數位工具的需求。
2. 政策支持： 「智慧旅遊」倡議仍是全球旅遊業復甦的重點，鼓勵景區升級其數位基礎設施。
3. AI 整合： AI 驅動的翻譯和個性化行程規劃是推動旅遊 App 用戶留存的最新催化劑。
競爭格局
| 細分領域 | 主要參與者 | 驢跡的地位 |
|---|---|---|
| 電子導覽 | 驢跡、美團 (內部)、各類初創公司 | 絕對市場領導者 (份額 >80%) |
| 智慧旅遊 SaaS | 騰訊雲、阿里雲、驢跡 | 專注於內容的細分領域專家 |
| OTA 平台 | 攜程、同程旅行 | 戰略合作夥伴/供應商 |
行業地位特點
驢跡被定義為 「品類之王」。雖然騰訊或阿里巴巴等巨頭提供雲端基礎設施，但驢跡提供了這些巨頭所缺乏的專業化、高品質的 內容層。根據弗若斯特沙利文的數據，驢跡在收入方面一直位居中國在線電子導覽領域第一，使其成為數位旅遊時代的「內容基礎設施」。
截至 2024 年上半年，公司的財務狀況反映了旅遊業的回暖，「使用天數」和「活躍用戶」同比顯著增長，預示著數位旅遊服務業的強勁復甦。
數據來源：驢跡科技（Lvji Technology） 公開財報、HKEX、TradingView。
驢跡科技控股有限公司財務穩健度評級
根據截至2024年12月31日止財政年度的最新年度業績（於2025年3月31日發佈），驢跡科技控股有限公司（1745.HK）展現出好壞參半的財務狀況。儘管公司維持穩健的現金水平且無負債，但受國內旅遊市場降溫影響，其營收與利潤均面臨顯著壓力。
| 指標 | 得分 / 狀態 | 評級 |
|---|---|---|
| 營收增長 | 55 / 100 | ⭐️⭐️ |
| 盈利能力（淨利率） | 65 / 100 | ⭐️⭐️⭐️ |
| 債務權益比 | 95 / 100 | ⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️ |
| 流動性（流動比率） | 85 / 100 | ⭐️⭐️⭐️⭐️ |
| 綜合穩健度評分 | 72 / 100 | ⭐️⭐️⭐️ |
數據洞察：2024財年，公司營收同比下降10.3%至人民幣5.252億元，淨利潤大幅下滑43.6%至人民幣8,190萬元。儘管盈利下降，但得益於後續股權融資的支撐，公司2024年底持有的現金及現金等價物為人民幣2.195億元，較2023年的1.251億元顯著增加。
驢跡科技控股有限公司發展潛力
戰略藍圖：跨越國境的擴張
驢跡正積極轉向國際市場，以抵消中國國內旅遊業放緩的影響。截至2024年底，公司的「在線電子導覽」覆蓋範圍已擴大至75,943個景點，其中包括日益增加的海外景點。2025-2026年的發展藍圖聚焦於東南亞及歐洲熱門目的地的本土化內容，並利用其雲端 API 與國際在線旅行社（OTA）進行整合。
新業務催化劑：機器人與低空技術
2025年中，公司宣佈計劃動用1.52億港元供股所得款項，收購專注於機器人及低空航拍技術的公司。這標誌著公司從純數字軟件向「實體-數字」融合的重要轉型，未來可能在主要景區部署自動服務機器人和觀光無人機，通過硬件租賃和數據服務創造新的收入來源。
技術演進：AI 與 MR 融合
公司正利用混合現實（MR）和生成式人工智能（AIGC）增強其核心產品。通過引入可與遊客經由智能手機互動的虛擬 IP 角色，驢跡旨在提高用戶黏性及人均導覽消費。針對企業客戶和地方政府的定制化內容擴張，雖然目前僅佔營收的一小部分（2024年為人民幣70萬元），但被視為2026年高毛利的增長領域。
驢跡科技控股有限公司優勢與風險
公司優勢
1. 市場領導地位：驢跡仍是中國電子導覽市場的龍頭，其覆蓋網絡包含中國90%以上的 AAAAA 級景區。這種規模優勢為應對小型競爭對手構建了顯著的「護城河」。
2. 強大的輕資產模式：業務依賴雲端部署和數字內容，一旦景點完成數字化，即可實現高擴展性且邊際成本較低。
3. 穩健的資產負債表：公司維持淨現金頭寸，並展現出通過股權市場籌集資金的能力（2025年籌資1.52億港元），為其研發和收購計劃提供了安全墊。
公司風險（挑戰）
1. 宏觀經濟逆風：中國消費情緒疲軟直接影響國內旅遊支出。2024年營收下降10.3%凸顯了公司對宏觀經濟的敏感性。
2. 股東權益攤薄：近期的股權融資和供股（例如2025年以32%的折讓價進行「二供一」）顯著攤薄了現有股東權益，短期內可能繼續對股價造成壓力。
3. 高度依賴 OTA：驢跡的大部分銷售通過第三方平台實現。與主要 OTA 佣金結構或合作條款的任何變動都可能嚴重影響毛利率，其毛利率已從2023年的38.1%下降至2024年的31.4%。
分析師如何看待驢跡科技控股有限公司與 1745 股票？
截至 2024 年年中，圍繞中國領先的在線電子導覽供應商驢跡科技控股有限公司 (1745.HK) 的市場情緒反映出謹慎樂觀。分析師正密切關注該公司從疫情後的恢復階段向由 SaaS 創新和國際擴張驅動的高質量增長模式轉型。儘管該公司在其細分領域保持著主導市場份額，但金融機構正在權衡其強勁的現金流與國內旅遊業面臨的宏觀經濟壓力。
1. 機構對公司的核心觀點
數字導覽服務領域無可比擬的市場地位： 根據主要區域經紀商的報告和來自 Frost & Sullivan 的行業數據，驢跡科技仍是中國最大的「在線電子導覽」供應商。分析師強調，該公司的資源庫覆蓋全球超過 15,000 個景點（包括中國幾乎所有的 5A 和 4A 級景點），為競爭對手建立了極高的准入門檻。其與攜程 (Trip.com) 和美團等主要 OTA（在線旅行社）的整合，確保了穩定的流量來源。
轉向「智慧旅遊」與 SaaS： 分析師特別關注驢跡科技向景區提供全面數字化解決方案的轉型。通過向景區管理方提供 SaaS（軟件即服務） 平台，公司正在實現收入多元化，不再僅僅依賴個人消費者銷售。這一 B2B 戰略被視為鎖定長期合同並提高利潤率的一種方式。
全球擴張與多元化： 為了緩解國內市場飽和的風險，驢跡科技一直在擴大其在東南亞和歐洲的足跡。幾家總部位於香港的投資機構分析師指出，為國際遊客提供內容本土化服務，是 2025 年及以後一個顯著且尚未開發的增長槓桿。
2. 財務表現與市場估值
根據 2023 年度業績 和 2024 年中期預期，1745.HK 的財務狀況顯示出穩定跡象：
營收增長： 在上一個財政年度，隨著國內旅遊恢復到 2019 年之前的水平，驢跡科技報告了顯著的營收激增（同比增長超過 80%）。分析師看好公司恢復盈利，淨利潤呈現強勁復甦。
估值指標： 該股目前的市盈率 (P/E) 與其歷史平均水平相比處於相對較低的位置。一些價值導向的分析師認為，市場低估了驢跡科技的現金產生能力，暗示它是 TMT（科技、媒體和電信）板塊中的一個「深層價值」標的。
股息政策： 投資者注意到公司回饋股東的意願，這在動盪的市場環境中為長期持有者增添了吸引力。
3. 風險因素與分析師擔憂
儘管發展軌跡積極，但由於以下風險，分析師仍持「持有」或「選擇性買入」立場：
對消費支出的敏感性： 分析師指出，作為一種非必需的旅遊服務，驢跡科技的收入對中國消費者信心的波動高度敏感。如果國內消費持續疲軟，數字導覽的「人均支出」可能會趨於平緩。
平台依賴性： 驢跡科技很大一部分銷售額來自第三方平台。分析師警告稱，主要 OTA 佣金結構或排名算法的任何變化都可能顯著影響驢跡科技的利潤。
技術顛覆： 生成式 AI（如 ChatGPT 和國內大語言模型）的興起構成了潛在威脅。如果遊客開始使用免費的 AI 助手獲取實時觀光信息，除非驢跡科技能成功將類似的 AI 技術整合到自己的產品中，否則對預錄電子導覽的需求可能會減少。
總結
金融分析師的共識是，驢跡科技控股有限公司 是一家在數字旅遊行業擁有專業護城河的韌性企業。2024 年和 2025 年的重點將在於公司能否在成功擴大國際業務和 SaaS 產品規模的同時，保持其高毛利率。雖然該股為價值尋求者提供了一個極具吸引力的切入點，但分析師建議將季度流量數據和 AI 產品整合情況作為未來股價上漲的關鍵績效指標進行監測。
驢跡科技控股有限公司 (1745.HK) 常見問題解答
驢跡科技有哪些投資亮點？其主要競爭對手是誰？
驢跡科技控股有限公司是中國領先的在線電子導覽供應商。其主要投資亮點包括在電子導覽行業擁有的主導性市場份額，以及與攜程 (Ctrip)、美團 (Meituan) 和同程旅行 (Tongcheng Travel) 等主要在線旅行社 (OTA) 的強大合作夥伴關係。公司採用「SaaS + 旅遊」模式，為景區提供數字化解決方案。
其主要競爭對手包括提供更廣泛導航服務的專業數字地圖供應商，如高德地圖 (AutoNavi) 和百度地圖 (Baidu Maps)，以及開發智慧旅遊應用程序的區域性利基開發商。
驢跡科技最新的財務業績是否健康？收入、淨利潤和債務水平如何？
根據 2023 年度報告（最新全年度審計數據），驢跡科技展現了顯著的疫後復甦。公司報告收入約為人民幣 6.047 億元，同比大幅增長超過 80%。
淨利潤扭虧為盈，達到約人民幣 1.057 億元，而往年則為虧損。資產負債表方面，公司保持了較為健康的資產負債率，擁有充足的現金及現金等價物，以支持其業務擴張和 AI 驅動導覽服務的研發。
1745.HK 目前的估值高嗎？其市盈率 (P/E) 和市淨率 (P/B) 與行業相比如何？
截至 2024 年年中，隨著恢復盈利，驢跡科技的市盈率 (P/E) 已趨於穩定。其交易市盈率通常低於許多高增長的 SaaS 公司，但與傳統旅遊服務供應商相當。
其市淨率 (P/B) 保持在適度水平，通常低於 1.5 倍，表明相對於歷史高點，該股可能被低估。投資者應將這些指標與香港交易所的「軟件與服務」板塊進行對比，以確定其相對價值。
過去一年驢跡科技的股價表現與同行相比如何？
在過去一年中，1745.HK 經歷了劇烈波動。雖然該股在 2023 年初因中國國內旅遊市場重新開放而出現飆升，但在 2023 年底和 2024 年初面臨下行壓力，這與恒生科技指數的整體趨勢一致。
與攜程集團 (9961.HK) 等主要同行相比，驢跡科技表現出更高的貝塔係數（波動性），在市場盤整期間表現往往遜於大市值旅遊巨頭，但在微型股反彈期間表現較好。
驢跡科技所處的行業近期是否有任何利好或利空消息？
利好：中國政府持續推動「數字旅遊」和「智慧景區」政策，構成長期利好。將 AI 和 VR 集成到導覽中是驢跡科技正在積極追求的增長趨勢。
利空：該行業面臨來自免費導航平台的競爭加劇以及消費者支出習慣潛在變化的風險。此外，國內旅遊人數的任何波動都會直接影響公司的「按次付費」收入模式。
近期是否有大型機構買入或賣出 1745.HK 股票？
驢跡科技的機構持股主要集中在風險投資公司和專門的亞洲小盤股基金。雖然近期沒有大規模的機構進場，但主要股東的持股穩定性仍是一個關鍵指標。
投資者應關注香港交易所的權益披露，了解任何超過 5% 的持股變動，特別是來自持有大量流通股的公司創始人和早期投資者的變動。
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