中飛租賃（CALC） 股票是什麼？

中國飛機租賃集團控股有限公司財務健康評分

根據2024年全年最新審計結果（於2025年3月發布）及2024年中期數據，中國飛機租賃集團控股有限公司（CALC，1848.HK）展現出盈利能力和運營效率的顯著回升。儘管宏觀經濟環境充滿挑戰，公司仍保持連續18年盈利的紀錄。

整體財務健康評分：79 / 100
該評分反映盈利和收入的強勁復甦，同時考慮到航空租賃行業資本密集及高負債水平的特性。

1848 發展潛力

戰略路線圖與機隊擴張

新業務催化劑：「全價值鏈」策略

CALC正轉向「全價值鏈」模式，不僅涵蓋租賃，還包括航空後市場服務。
• 資產管理：「管理機隊」板塊快速增長（2024年30架），實現輕資產擴張及管理費收入。
• MRO與拆解：通過專業平台，CALC從中老齡飛機中獲取價值，包括維修、拆解及零部件銷售。
• 發動機租賃：公司表達了擴大發動機租賃組合的意願，目標涵蓋CFM56和V2500發動機，以支持全球航空公司的需求。

市場多元化

雖然歷來專注於中國市場，CALC已成功實現客戶多元化。2024年首次，海外客戶佔自有機隊比例超過30%。與全球一線航空集團如漢莎集團和南非航空的新合作，彰顯其國際競爭力的提升。

中國飛機租賃集團控股有限公司優勢與風險

優勢（上行因素）

1. 強勁盈利動能：2024年淨利潤超過800%的激增，凸顯全球航空客運量創歷史新高帶來的顯著回暖。
2. 有利融資渠道：CALC成功進入人民幣市場，於2024年底發行了10億元人民幣永續中期票據，票面利率創歷史新低2.7%，大幅降低平均借貸成本。
3. 高品質資產組合：90%的自有機隊為窄體飛機（A320neo/B737 MAX），目前需求旺盛且二級市場流動性高。
4. 股東回報：連續10年穩定派息，且2024年底價格計算的股息率約7.7%，為投資者提供強有力的保障。

風險（下行因素）

1. 利率波動風險：儘管美聯儲已進入降息周期，但若利率反轉或持續高位，將加重集團高額債務服務成本壓力。
2. 高槓桿風險：評級機構如Fitch因CALC槓桿率（負債對股東權益比）高於全球同行，維持負面展望。
3. 供應鏈瓶頸：OEM（空客/波音）飛機交付延遲可能拖慢集團機隊更新及增長計劃。
4. 地緣政治與匯率風險：作為全球運營商，美元/人民幣匯率波動及國際貿易政策變化（如潛在關稅）可能影響跨境租賃收入及資產估值。

分析師如何看待中國飛機租賃集團控股有限公司及1848股票？

截至2024年中，並展望2025年，市場分析師對中國飛機租賃集團控股有限公司（CALC，1848.HK）持「謹慎樂觀」的態度。隨著全球航空業全面復甦及利率環境趨於穩定，該公司被視為窄體飛機需求增長的主要受益者。以下是主流金融機構及市場觀察者的詳細分析：

1. 機構對公司的核心觀點

韌性復甦與規模擴張：分析師強調CALC作為全價值鏈飛機解決方案提供商的穩健商業模式。中國工商銀行（國際）及星展銀行曾指出，公司擁有平均約7年的年輕現代化機隊，有利於捕捉疫情後航空旅遊的反彈。公司戰略聚焦於Airbus A320neo及Boeing 737 MAX等熱門窄體機型，提供高流動性及穩定租賃收益。

輕資產模式的優勢：分析師高度讚賞CALC成功轉型為「輕資產」策略。透過飛機需求平台及其合資投資工具CAG，公司得以為第三方投資者管理資產，減輕資產負債表壓力，同時產生穩定的管理費收入，此舉被視為提升股本回報率（ROE）的關鍵。

引領循環經濟：彭博情報分析師強調CALC透過子公司Aircraft Recycling International（ARI）具備獨特優勢。隨著ESG成為重點，CALC提供飛機報廢拆解及零件銷售的能力，使其有別於傳統租賃商，創造出較少依賴新機交付的次級收入來源。

2. 股票評級與財務表現

根據最新對1848.HK的追蹤，市場共識傾向於「持有」或「跑贏大市」：

營收與股息穩定：2023全年及2024年上半年，CALC報告總營收穩步回升，主要受租賃收入增加推動。分析師密切關注公司股息政策，指出CALC歷來維持穩定股息政策，現價水平下股息率常介於6%至8%，對追求收益的投資者具吸引力。

目標價：儘管恒生指數波動影響估值，數家區域券商設定目標價介於3.80港元至4.50港元。分析師認為該股目前以顯著折讓於淨資產價值（NAV）交易，對長線持有者而言具「價值投資」特性。

3. 主要風險因素（空頭觀點）

儘管前景正面，分析師提醒投資者注意若干逆風：

利率敏感性：作為資本密集型企業，CALC對全球利率波動敏感。摩根大通及其他機構分析師指出，雖然加息周期可能已見頂，但若公司無法透過提高租賃費用將成本轉嫁給航空公司，持續高借貸成本可能壓縮淨利差（NIM）。

供應鏈及交付延遲：Boeing與Airbus持續的生產問題仍令人擔憂。分析師警告，新飛機交付延遲可能拖慢CALC計劃中的機隊擴張及2025年營收預期。

地緣政治與宏觀經濟波動：鑒於航空業的國際性，分析師關注全球貿易緊張及燃料價格波動對CALC航空客戶財務狀況的潛在影響，可能影響租金回收率。

總結

華爾街及亞洲分析師普遍認為，中國飛機租賃集團控股有限公司是航空融資領域的韌性企業。公司正從重債務驅動的增長階段轉向更可持續的服務導向模式。儘管股價短期可能受利率環境壓力，但其作為頂級租賃商並在飛機回收領域具專業利基的地位，使其成為多元化運輸或基建投資組合中的穩健組成部分。

中國飛機租賃集團控股有限公司（1848.HK）常見問題解答

中國飛機租賃集團控股有限公司（CALC）的主要投資亮點是什麼？其主要競爭對手有哪些？

中國飛機租賃集團控股有限公司（CALC）是領先的全價值鏈飛機解決方案供應商。主要投資亮點包括其涵蓋飛機全生命周期的獨特商業模式，從租賃和融資到維修、修理及大修（MRO）以及飛機回收。CALC作為中國光大集團的子公司，享有強大的財務支持和較低的借貸成本。
全球及區域市場的主要競爭對手包括中銀航空租賃（2588.HK）、Avolon、AirCap及工銀租賃。與同行相比，CALC以其對中國航空市場的高度專注及位於哈爾濱的專業飛機拆解設施而獨樹一幟。

CALC最新的財務數據健康嗎？其收入、淨利潤及負債水平如何？

根據2023年年度業績（最新的全年度審計數據），CALC報告總收入為47.6億港元，同比增長約14.2%。歸屬於股東的淨利潤大幅增至2830萬港元，從疫情期間的波動中恢復。
截至2023年12月31日，CALC的總資產約為1031億港元。公司維持較高的槓桿比率，這是飛機租賃行業的特點；但其通過多元化融資渠道積極管理有息負債，包括發行人民幣計價債券以降低匯率風險。

1848.HK目前的估值高嗎？其市盈率（P/E）和市淨率（P/B）與行業相比如何？

截至2024年中，CALC（1848.HK）通常以低於1.0倍的市淨率（P/B）交易，這在許多香港上市的飛機租賃公司中很常見，但表明該股相對於其淨資產價值可能被低估。其市盈率（P/E）因航空業復甦階段淨利潤波動而呈現波動。與中銀航空租賃相比，CALC通常以折價交易，反映其機隊規模較小及不同的風險特徵。投資者常將CALC視為航空行業中的“價值投資”標的。

過去一年1848.HK的股價表現如何？與同行相比如何？

過去12個月，CALC股價因全球高利率而承壓，這增加了租賃商的借貸成本。儘管整體航空業乘客流量回升，CALC的股價表現相較於AirCap等全球巨頭較為平淡，主要受香港股市區域市場情緒影響。然而，與較小的區域競爭對手相比，其股價保持相對穩定，並受益於穩定的股息政策支持。

近期有無影響CALC的行業正面或負面趨勢？

正面趨勢：全球航空旅遊復甦，尤其是中國國內及國際旅遊的回暖，提升了對窄體飛機的需求，這類飛機佔CALC機隊的大部分。此外，波音和空中巴士新機交付短缺，推高了現有中齡飛機的租賃費率及殘值。
負面趨勢：持續的高利率仍是主要阻力，增加了債務成本。地緣政治緊張亦對國際資產流動及航空業保險費用構成風險。

近期主要機構投資者有買入或賣出1848.HK嗎？

CALC擁有由中國光大有限公司及Friedmann Pacific Asset Management領導的穩定股東基礎。近期披露顯示，機構投資者仍關注公司現金流產生能力及股息維持。雖未見大型基金大幅買入，但公司納入多個恒生指數，確保了被動機構持股的基礎。投資者應關注港交所每月的持股披露，以監測主要資產管理者的重大變動。