سعر الذهب في حالة شد وجذب، هل يمكن الركوب الآن؟ أحدث تحليل للمؤسسات

function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }

منذ مايو، يشهد سعر الذهب العالمي معركة بين المضاربين على الصعود والهبوط عند مستوى 4500 دولار للأونصة. ووفقًا لبيانات Wind، حتى إغلاق الجلسة الأخيرة، انخفض الذهب الفوري في لندن بنسبة 0.75% ليصل إلى 4508.930 دولار للأونصة؛ وانخفض ذهب COMEX بنسبة 0.70% ليصل إلى 4510.5 دولار للأونصة.

وراء التقلبات المستمرة في سوق الذهب، تتداخل متغيرات مثل احتمال تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وعودة التضخم العالمي، واتجاه إزالة الدولار، مما يجعل المستثمرين في حيرة: هل يجب الدخول إلى السوق الآن، أم الاستمرار بالانتظار حتى تظهر إشارات أوضح؟

　　

ترى Hongyuan Futures أنه على المدى القصير، أصبح تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي العامل الرئيسي في الضغط على سعر الذهب. فقد جاءت بيانات التضخم الأمريكية لشهر أبريل أقوى من المتوقع، وإلى جانب أداء سوق العمل القوي، قلبت تمامًا التوقعات المتفائلة للأسواق بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بل وأدت حتى إلى تصاعد التوقعات برفع جديد للفائدة.

في 22 مايو، أدى كيفن ووش اليمين الدستورية رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي السابع عشر في البيت الأبيض. هذا الرئيس الجديد المعروف بموقفه “المتشدد ضد التضخم”، يحمل إطارًا سياسيًا يختلف جذريًا عن باول. وأشارت Cinda Futures إلى أن “تأثير ووش” بدأ يظهر تدريجيًا لكنه لم يُقيّم بالكامل بعد، وترى الأسواق أن مساره السياسي ليس في صالح الذهب، ما أدى مباشرة إلى ضغط على أسعار المعادن الثمينة.

　　

وترى Hongyuan Futures أن تسعير الأسواق للتخفيف في الأوضاع الجيوسياسية أصبح كافيًا نسبيًا. منذ سريان وقف إطلاق النار بين إسرائيل وإيران في 8 أبريل وارتفاع التوقعات بالمفاوضات في أوائل مايو، استجاب سعر الذهب والنفط بشكل متناقص للأخبار الإيجابية عن المفاوضات، والمكافأة الجيوسياسية تتلاشى تدريجيًا، ولم تعد تُمثّل قوة دافعة رئيسية لاختراق أسعار الذهب.

بالإضافة إلى ذلك، لاحظت بنك DBS ظاهرة خاصة: تغيرت خصائص الذهب كأصل في الوقت الحالي بشكل قصير، حيث تضاءلت وظيفته كملاذ آمن وأصبح أداؤه الأخير أقرب إلى الأصول ذات المخاطر، وأصبحت حركته متوافقة مع السندات والأسهم. هذا التغير ناجم عن التعديلات في توقعات التضخم ومعدلات الفائدة بسبب أحداث الحرب في الشرق الأوسط، وكذلك نتيجة ازدحام التداول بالذهب في السنوات الأخيرة — إذ جذب الأداء اللافت للذهب خلال السنوات الثلاث الماضية الكثير من رؤوس الأموال المضاربة، والآن يواجه ضغط جني الأرباح مما يزيد من التقلبات.

“لكن الضغط القصير الأجل لم يكسر المنطق الداعم للذهب على المدى المتوسط والطويل، فالعوامل الإيجابية لا تزال تتصاعد.” هذا هو رأي معظم المؤسسات.

يرى تشو جونتشي، كبير محللي الاقتصاد الكلي في CITIC Securities، أن الصدمة السيولة في الذهب في الربع الأول من عام 2026 هي في جوهرها اختبار ضغط للنظام الكلي العالمي في بيئة “تضخم مرتفع، ديون مرتفعة، وصراعات مرتفعة”، وأن هشاشة الأصول الآمنة خلال جفاف السيولة هي حالة مؤقتة ولا تعني انهيار المنطق الأساسي. من منظور متوسط إلى طويل الأجل، يعد الصراع الجيوسياسي العالمي تجسيدًا هيكليًا لتحول النظام النقدي من أولوية الكفاءة إلى أولوية الأمان، وهذا سيواصل توفير هامش عائد مستقل للذهب عن عائدات السندات الأمريكية الحقيقية.

　　

وأشار تشو جونتشي إلى أن التأثير البعيد للصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط لا يقتصر على تقلبات أسعار النفط قصيرة الأجل فحسب، بل يقود أيضًا إلى إقلمة سلاسل التوريد العالمية وزيادة الاحتياطيات الدفاعية. ومع انقسام نظام التسويات المالية العالمي (مثل صعود أنظمة الدفع البديلة)، يتحول النظام النقدي من “أحادية القطبية بالدولار” إلى “تعددية في الاحتياطيات”، وسيؤدي انهيار ثقة الدولار إلى دفع مركز أسعار الذهب لأعلى بشكل مستمر.

على الرغم من زيادة التقلبات قصيرة الأجل، إلا أن المؤسسات بشكل عام تتبنى وجهة نظر متفائلة بشأن آفاق الذهب على المدى المتوسط والطويل. وأفاد بنك DBS أن تحول خصائص الذهب كأصل لن يكون دائمًا، ومع انسحاب رؤوس الأموال المضاربة وإعادة ضبط توقعات المستثمرين، سيعود الذهب تدريجيًا إلى دوره التقليدي كمرساة للقيمة، بينما ستتواصل الاستفادة الهيكلية من إزالة الدولار وتراجع قيمة العملات الدولية. وبناءً على هذا التقدير، رفع بنك DBS هدف سعر الذهب: الربع الثالث من 2026 إلى 5000 دولار/أونصة، الربع الرابع من 2026 إلى 5300 دولار/أونصة، الربع الأول من 2027 إلى 5600 دولار/أونصة، والربع الثاني من 2027 إلى 5900 دولار/أونصة، ما يوضح ثقتهم الكبيرة في الاتجاه بعيد المدى.

أما بالنسبة للمستثمرين الأفراد، ففي هذا المنعطف الحرج عند 4500 دولار، المفتاح لاتخاذ القرار هو تحديد دورة استثمارك الشخصية ومستوى تحمل المخاطر لديك. وترى Cinda Futures أن سعر الذهب الحالي يقع على الحد الأدنى من نطاق التذبذب الواسع، وأن الكسر الاتجاهي يتطلب الانتظار لتأكيد مزدوج من وضع إيران والولايات المتحدة بالإضافة إلى سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

مسؤول التحرير: وي يي هان