Bitcoin se acerca al "territorio final del mercado bajista" mientras las señales de régimen recuerdan el fondo de 2022, dice K33

La estructura actual del mercado de Bitcoin (BTC) se asemeja estrechamente a las etapas finales del mercado bajista de 2022, con la posición en derivados, los flujos de fondos cotizados en bolsa (ETF) y los indicadores macroeconómicos señalando una fase prolongada de consolidación en lugar de una ruptura inminente, según la firma de investigación y corretaje K33.

En un nuevo informe publicado el martes por la noche, Vetle Lunde, jefe de investigación de K33, afirmó que su indicador de régimen propietario, que incorpora los rendimientos de derivados, el interés abierto, los flujos de ETF y factores macroeconómicos como la curva de rendimiento de EE. UU., muestra "sorprendentes similitudes" con los periodos de septiembre y noviembre de 2022, ambos cerca del mínimo global de esa caída.

Sin embargo, aunque esos regímenes históricos marcaron los mínimos del mercado, fueron seguidos por largos periodos de acción de precios apagada, con retornos futuros moderados y extensos periodos de consolidación, observó Lunde.

Bitcoin ya ha caído bruscamente desde los máximos recientes, perdiendo casi un 28% desde enero, mientras que las señales más amplias de derivados muestran una posición defensiva, según K33. Las tasas de financiamiento se han mantenido negativas durante más de 11 días consecutivos y el interés abierto nocional cayó por debajo de 260,000 BTC, reflejando que los inversores están cerrando posiciones largas, dijo Lunde. Esta posición, combinada con la disminución del apalancamiento, sugiere un bajo riesgo a corto plazo de movimientos bruscos impulsados por derivados, añadió.

Consolidación en lugar de recuperación inmediata

K33 afirmó que su modelo asigna el mayor peso a los datos de derivados, que reflejan la demanda en tiempo real de cobertura o exposición alcista. Los rendimientos negativos indican un exceso de demanda de cobertura, mientras que la caída del interés abierto indica que los operadores están saliendo de posiciones en lugar de construir nuevas apuestas direccionales. El régimen actual, dijo Lunde, está alineado con entornos históricamente asociados con los suelos del mercado pero no con recuperaciones rápidas.

La firma señaló que regímenes históricos similares arrojaron rendimientos promedio a 90 días de aproximadamente 3% en entornos fuertemente similares y rendimientos ligeramente negativos en entornos moderadamente similares, lo que subraya la probabilidad de una consolidación lenta y desalentadora. Lunde espera que bitcoin se negocie entre $60,000 y $75,000 durante un periodo prolongado, describiendo los niveles de entrada actuales como atractivos pero enfatizando la necesidad de paciencia.

La actividad del mercado se ha enfriado significativamente tras las recientes ventas masivas. Los volúmenes de negociación al contado de bitcoin cayeron un 59% semana tras semana, mientras que el interés abierto en futuros cayó a mínimos de cuatro meses, un comportamiento consistente con mercados absorbiendo pérdidas y estabilizándose tras grandes caídas, señaló la firma. La volatilidad ha comenzado a normalizarse a medida que los precios se estabilizan, lo que respalda aún más las expectativas de un entorno de negociación más tranquilo, dijo Lunde.

La posición institucional también refleja una cautela similar, según el informe. 

Los operadores institucionales en CME se han mantenido en gran medida inactivos, con rendimientos moderados y un interés abierto superficial que refleja una convicción direccional limitada. Mientras tanto, los productos cotizados en bolsa de bitcoin han experimentado una caída récord de 103,113 BTC desde los niveles máximos de tenencia desde octubre, aunque aproximadamente el 93% de la exposición máxima permanece intacta a pesar de que bitcoin ha retrocedido casi un 50% en el mismo periodo. Esto sugiere que los inversores institucionales han reducido su exposición pero en gran medida han mantenido posiciones durante la caída, dijo Lunde.

Mientras tanto, los indicadores de sentimiento destacan un pesimismo extremo pero ofrecen un valor predictivo limitado, según la visión del analista. El Índice de Miedo y Codicia Cripto alcanzó recientemente un mínimo histórico de 5, reflejando un miedo generalizado, aunque señaló que tales lecturas históricamente no han señalado de manera fiable fuertes repuntes.

Comprar bitcoin durante el miedo extremo ha producido rendimientos promedio a 90 días de solo 2.4%, en comparación con el 95% al comprar durante la codicia extrema, lo que subraya que el miedo extremo no señala de manera fiable repuntes fuertes, dijo Lunde

K33 concluyó que el régimen actual del mercado de bitcoin comparte características clave con los entornos de final de mercado bajista, lo que sugiere que los riesgos a la baja pueden ser limitados, pero la recuperación podría llevar tiempo, en un eco de la prolongada fase de estabilización que siguió al mínimo de 2022.