Las acciones de Microsoft se negocian como si ChatGPT nunca hubiera sucedido: ¿es una buena compra ahora?

Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) está experimentando silenciosamente una de las caídas relativas más dramáticas en su historia moderna.

El gigante tecnológico con sede en Redmond es ahora la acción con peor desempeño entre las "Magníficas Siete" en 2026, con una caída del 17% en lo que va del año.

Sin embargo, más preocupante que la caída absoluta es la magnitud de su bajo rendimiento en comparación con el mercado general.

Desde principios de agosto de 2025, Microsoft ha quedado rezagada frente al SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) por más del 30%. Eso marca su peor período de desempeño relativo desde el año 2000, en la cima de la burbuja punto com.

El peor período de Microsoft desde 2000: ¿El mercado está dejando fuera a la IA de su historia?

La compañía ha tenido un rendimiento inferior al S&P 500 durante siete meses consecutivos, incluyendo una brecha negativa relativa del 6% hasta ahora en febrero de 2026.

Una racha perdedora de siete meses frente al índice de referencia NUNCA había ocurrido en los 40 años de historia de Microsoft en los mercados públicos.

Aún más llamativo: la fortaleza relativa de Microsoft frente al mercado general ha caído a su nivel más bajo desde noviembre de 2022.

Ese fue el mes en que OpenAI lanzó ChatGPT, desatando el auge de la inteligencia artificial.

El mensaje del gráfico a continuación parece contundente. Ahora Microsoft cotiza como si la revolución de la inteligencia artificial nunca hubiera ocurrido.

¿Por qué está cayendo Microsoft?

Según el veterano estratega de Wall Street Ed Yardeni, los inversores se han centrado en los agresivos gastos de capital de Microsoft.

El último trimestre, el capex aumentó un 65,9% interanual hasta los 37.500 millones de dólares. Aproximadamente dos tercios de ese gasto se destinaron a activos de corta duración como unidades de procesamiento gráfico y unidades centrales de procesamiento para los servicios en la nube de Azure.

Los ingresos de Azure aumentaron un 39% interanual. Superaron las estimaciones de Wall Street, pero se desaceleraron respecto al 40% de crecimiento del trimestre anterior.

La adopción de Copilot también ha sido objeto de escrutinio.

Microsoft vendió 15 millones de licencias de Microsoft 365 Copilot. Los analistas esperaban un despliegue más sólido dado que más de 450 millones de licencias pagadas utilizan el software empresarial Microsoft 365.

La comparación con los rivales es notable. Gemini de Google cuenta con 560 millones de usuarios mensuales. ChatGPT informa de 900 millones de usuarios activos semanales.

Las amenazas competitivas están creciendo

“Y luego está la competencia creciente. Una miríada de competidores están desarrollando software con IA para competir con el software de productividad de oficina de Microsoft 365”, dijo Yardeni.

Google Workspace de Alphabet Inc. —desde hace tiempo un competidor de Microsoft Office— está integrando Gemini en Docs, Sheets y Slides.

Según se informa, OpenAI está desarrollando herramientas colaborativas de documentos, un navegador y productos de contenido impulsados por IA, movimientos que invaden el bastión del software de productividad de Microsoft.

Este impulso es notable considerando que Microsoft posee el 49% de la entidad con fines de lucro de OpenAI.

El CEO de Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA), Elon Musk, también ha anunciado planes para una aventura de software de IA en tono humorístico llamada "Macrohard", lo que indica que nuevos participantes continúan apuntando al espacio de productividad.

Empresas más pequeñas también apuntan a casos de uso de nicho. Grammarly adquirió Superhuman, una aplicación de correo electrónico con inteligencia artificial, en 2025. Gamma, fundada en 2020, recaudó 68 millones de dólares con una valoración de 2.100 millones en noviembre para desafiar a PowerPoint y Google Slides.

Aplicaciones como Shortcut AI prometen automatizar modelos financieros y análisis competitivo que anteriormente realizaban analistas de nivel inicial.

La valoración parece más barata

A pesar de la caída, los analistas proyectan un crecimiento de las ganancias a futuro del 17,1% y un crecimiento de las ganancias a largo plazo del 16,2% en los próximos tres a cinco años.

Los ingresos futuros, las ganancias operativas por acción y los márgenes de beneficio están en niveles récord. Sin embargo, el ratio precio-beneficio a futuro de Microsoft ha caído más de 10 puntos hasta 22,0.

Ese múltiplo ahora se sitúa muy por debajo de los niveles vistos durante el pico de entusiasmo por la inteligencia artificial de 2023 y 2024.

¿Es momento de comprar?

El debate ahora se centra en la ejecución. Si Microsoft convierte sus 37.500 millones de dólares de capex trimestral en ingresos duraderos de la nube e inteligencia artificial, la valoración actual podría parecer atractiva.

Si el crecimiento de Azure y Copilot continúa desacelerándose mientras los competidores erosionan el poder de fijación de precios, el histórico bajo rendimiento de la acción podría continuar.

Por ahora, los gráficos muestran una empresa enfrentando su período más difícil desde la era punto com.

Si eso representa una oportunidad rara o el comienzo de un ajuste más largo sigue siendo la cuestión central para los inversores.

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