Perspectiva del informe financiero del cuarto trimestre de 2025 de Circle (CRCL): ¿Podrá la duplicación de la circulación de USDC redefinir la narrativa de crecimiento?

1. Resumen de puntos clave de inversión

Circle (CRCL) tiene previsto anunciar sus resultados financieros del cuarto trimestre y del año completo 2025 antes de la apertura del mercado el 25 de febrero de 2026 (hora del este de EE. UU.). El consenso de Wall Street espera unos ingresos de aproximadamente 745 millones de dólares y un EPS de 0,16 dólares (ligeramente inferior al Q3).

Los dos puntos de inversión más relevantes son:

Primero, la circulación de USDC ya ha logrado un crecimiento de doble hasta aproximadamente 73.700 millones de dólares (+108% interanual), lo que podría traer efectos de escala significativos;

Segundo, en un ciclo bajista de tasas de interés, si la empresa puede acelerar la transición del modelo de “spread de intereses” hacia ingresos diversificados, validando así la historia de crecimiento a largo plazo.

El contexto actual del mercado es que los ingresos del Q3 fueron sólidos (+66% interanual hasta 739,8 millones de dólares), pero el precio de la acción ya ha retrocedido significativamente desde su máximo, por lo que los operadores esperan los datos del Q4 para juzgar si la reevaluación de la valoración es adecuada.

2. Cuatro focos principales

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Foco 1: Circulación de USDC—motor central de crecimiento

Como la segunda stablecoin regulada más grande del mundo, la expansión de la circulación de USDC impulsa directamente los ingresos por intereses de los activos de reserva, siendo la mayor palanca de crecimiento de Circle. Bajo un entorno de regulación global más estricta, el capital regulado sigue fluyendo hacia las instituciones, impulsando la cuota de mercado de USDC del 20% al 29% (USDT cayó por debajo del 60% desde el 70% en el mismo período). Indicador clave: circulación de 73.700 millones de dólares (+108% interanual), con una contribución significativa de flujos netos institucionales. Posible resultado: si la circulación del Q4 mantiene un fuerte crecimiento secuencial, reforzará la narrativa de “economía de escala” y beneficiará al precio de la acción; si el crecimiento se desacelera, el mercado podría cuestionar la sostenibilidad, lo que presionaría la valoración.

Foco 2: Presión de ingresos y costes en el entorno de tipos de interés

La Reserva Federal ha realizado tres recortes consecutivos, situando la tasa base actual en torno al 3,75%, lo que reduce directamente el diferencial de rendimiento de los activos de reserva de USDC, y constituye la mayor variable externa para la rentabilidad del Q4. La empresa sigue dependiendo en gran medida de los ingresos por intereses, y el margen bruto del Q3 ya se vio afectado; los operadores deben observar el control de costes, especialmente los pagos de reparto de ingresos a socios como Coinbase. Indicadores clave: proporción de ingresos por intereses (aún la mayor parte), variación secuencial de gastos operativos. Posible resultado: si la presión de tasas se compensa eficazmente con el crecimiento de la circulación, el EPS puede mantenerse estable; de lo contrario, una mayor caída del margen bruto afectará la confianza del mercado.

Foco 3: Diversificación del negocio—una historia de largo plazo más allá del spread de intereses

 Circle está impulsando activamente la transición de un modelo único de “emisión de monedas” hacia una infraestructura financiera global, con nuevos negocios como Circle Payments Network (CPN) como puntos clave de validación. Aunque actualmente los ingresos no relacionados con intereses (comisiones por transacciones, servicios de cumplimiento, etc.) aún representan una parte pequeña, cualquier avance superior a lo esperado podría redefinir el techo de la empresa ante los inversores. Indicadores clave: aumento secuencial de la proporción de ingresos no relacionados con intereses, volumen de transacciones o contribución de ingresos de CPN. Posible resultado: cifras destacadas de diversificación pueden elevar significativamente el centro de valoración y abrir espacio a la narrativa de “OS de finanzas por Internet”; si los intereses siguen predominando, la historia de crecimiento enfrentará dudas continuas.

Foco 4: Cuota de mercado y panorama competitivo

USDC, gracias a las reservas auditadas externamente y ventajas de cumplimiento, está ganando cuota institucional frente a USDT. Los datos del Q4 mostrarán si esta tendencia continúa, especialmente en un contexto de debate creciente sobre la regulación de stablecoins (como el Clarity Act). Indicadores clave: tasa de crecimiento secuencial/interanual de la circulación de USDC, variación de la cuota de mercado. Posible resultado: una cuota en aumento reforzará las barreras competitivas y apoyará el rebote del precio de la acción; una competencia creciente o estancamiento en el crecimiento podría provocar presión vendedora.

3. Riesgos y oportunidades

Catalizadores alcistas:

Ingresos no relacionados con intereses o contribución de CPN superan las expectativas, demostrando la ejecución de la estrategia de diversificación;

Crecimiento secuencial acelerado de la circulación de USDC, con flujos institucionales superiores a lo esperado por el mercado; 

EPS o margen bruto mejor de lo esperado, aliviando preocupaciones por la bajada de tasas de interés.

Riesgos bajistas:

La Reserva Federal recorta tasas aún más o las mantiene bajas, comprimiendo gravemente el rendimiento de las reservas;

El coste de reparto con socios supera las expectativas, o el control de gastos operativos es insuficiente;

Desaceleración significativa en el crecimiento secuencial de USDC, estancamiento en la expansión de la cuota de mercado.

4. Recomendaciones de estrategia de trading

Lógica alcista: Si los ingresos del Q4 superan los 750 millones de dólares, el EPS es mejor que 0,16 dólares, y la proporción de ingresos no relacionados con intereses o el crecimiento secuencial de USDC es destacado, indica que la empresa ha gestionado exitosamente la presión de tasas y la diversificación muestra resultados iniciales. Es recomendable abrir posiciones largas tras una apertura a la baja y subida posterior, con un objetivo en el precio promedio estimado por los analistas de alrededor de 119 dólares.

Riesgo bajista: Si el crecimiento de USDC es inferior a lo esperado, los ingresos por intereses se ven claramente afectados por las tasas y/o el EPS sigue cayendo, el mercado reforzará la etiqueta de “negocio puramente de spread de intereses”, y el precio de la acción podría experimentar una mayor corrección, especialmente considerando que la valoración sigue en un rango alto y sensible.

Datos clave (a monitorizar de cerca): 

1.  Ingresos totales (esperados 745 millones de dólares) 
2. EPS (esperado 0,16 dólares) 
3. Circulación final de USDC y crecimiento secuencial 
4. Proporción de ingresos no relacionados con intereses e indicadores relacionados con CPN

Consejo operativo: Antes del informe de resultados, se recomienda mantener una actitud de espera o probar posiciones pequeñas. Si los resultados superan expectativas, se puede entrar rápidamente en largo; si no, controlar la posición de manera flexible.

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