La disputa de gobernanza de Aave se intensifica mientras el fundador de ACI publica una 'auditoría' de Aave Labs antes de la votación de financiación de $51 millones

Las tensiones en la gobernanza de Aave (AAVE) han vuelto a escalar después de que Aave Chan Initiative y su fundador, Marc Zeller, publicaran una extensa "auditoría" sobre el historial de Aave Labs antes de una votación sobre lo que ACI ha descrito como la mayor propuesta de financiación en la historia del protocolo.

"Mientras que mañana se lanza la Snapshot para la solicitud de $51M ‘Aave Will Win’, echen un vistazo a nuestra Auditoría del desempeño de Aave Labs y los aproximadamente $86M en financiación que han recibido hasta la fecha", dijo Aave Chan en una publicación en X, enlazando al informe en el foro de gobernanza de Aave.

En la publicación de gobernanza, Zeller escribió que ACI primero publicó su propio informe de transparencia y luego aplicó el mismo marco —"¿qué entregaste, cuánto costó y cuál fue el retorno?"— a Aave Labs.

La publicación argumentó que Labs no ha publicado un "informe de rendición de cuentas" con un desglose de costos por resultados, declaración financiera o transparencia de carteras, a pesar de haber recibido una financiación considerable a lo largo del tiempo.

ACI plantea preguntas

En el centro de la crítica de Zeller está el dinero. Ha estimado la "capitalización total" de Aave Labs en alrededor de $86 millones, desglosados en $16.2 millones del ICO de 2017, $32.5 millones de rondas de VC, $31.93 millones en pagos directos del DAO y aproximadamente $5.5 millones en lo que denominó comisiones de swap "no aprobadas".

La publicación también señaló que el equipo fundador retuvo el 23% del suministro original de tokens LEND, que luego se convirtió en AAVE durante la migración, mientras que las tenencias actuales de AAVE permanecen sin revelar.

La auditoría de Zeller se ha centrado fuertemente en un caso de estudio: Horizon, el mercado de Aave enfocado en RWA. Sostuvo que, si bien Horizon ha presentado cifras llamativas de suministro total, la composición y el uso del mercado parecen mucho más reducidos una vez que se eliminan el farming de incentivos y las posiciones inactivas.

Según su lectura onchain, la publicación ha calculado el suministro total de Horizon en aproximadamente $466 millones, con cerca del 69% en stablecoins y solo el 31% en colateral RWA, dominado por un solo activo —USCC— que representa la mayor parte de ese lado de RWA. También ha afirmado que existe riesgo de concentración en la actividad de usuarios, escribiendo que tres posiciones representan el 59% del pool, incluyendo un gran depositante de RLUSD sin préstamos y una posición DirectMinter vinculada a GHO inactivo.

Una vez removidas esas piezas, Zeller ha argumentado que el mercado de préstamos RWA “real” está más cerca de una base de colateral de un solo emisor de $135 millones respaldando un conjunto menor de préstamos de stablecoins distribuidos entre un número limitado de direcciones —un mercado funcional, en su opinión, pero no el espacio RWA diversificado que sugieren los titulares de TVL más amplios.

La auditoría también examinó la economía de Horizon.

Zeller escribió que los ingresos acumulados del DAO en el collector de Horizon rondan los $216,000, mientras que los incentivos y costos relacionados han ascendido a millones —incluyendo cerca de $4.2 millones en incentivos Merkl desde su lanzamiento y costos adicionales vinculados a la tasa de ahorro de GHO, produciendo lo que él denominó un perfil aproximado de “$24 gastados por cada $1 ganado”.

La publicación también afirmó que el proceso de gobernanza inicial de Horizon provocó rechazo —incluyendo un plan inicial para un nuevo token con el 15% asignado al DAO— y que la propuesta finalmente se aprobó tras un fuerte apoyo de una sola delegación, que según la publicación representó el 57% del poder de voto "A FAVOR" en esa votación.

Preocupaciones sobre V3

Más allá de Horizon, la auditoría de Zeller intentó reabrir una acusación más amplia: que Aave Labs se ha beneficiado del actual motor de ingresos del protocolo mientras, según él, ha contribuido poco a su evolución posterior a V3.0.

En una de las afirmaciones más contundentes de la publicación, la ACI escribió que Aave Labs entregó V1, V2 y la base inicial de código de V3.0, pero que las mejoras posteriores del protocolo y la producción operativa provinieron de proveedores de servicios del DAO, a quienes atribuyó la mayor parte del crecimiento de los ingresos.

La crítica surge mientras Aave ha navegado una disputa ya acalorada sobre el poder de gobernanza y los incentivos —incluyendo una controversia separada en torno a las comisiones de swap en la interfaz de aave.com. La publicación de Zeller alegó que los ingresos por comisiones de socios que anteriormente se acumulaban al DAO vía referencias de ParaSwap cambiaron a mediados de 2025 cuando Labs modificó las integraciones, redirigiendo entre 15 y 25 puntos básicos de comisiones a una dirección controlada por Labs sin una votación de gobernanza.

La publicación ha estimado 933 ETH en distribuciones en mainnet más cantidades adicionales en Layer 2, citando un panel de TokenLogic que confirma aproximadamente $5.5 millones en total.

Zeller también vinculó esas afirmaciones directamente con la iniciativa "Aave Will Win", argumentando que la promesa de redirigir “el 100% de los ingresos por productos de Aave Labs” de vuelta al DAO se asemeja menos a una concesión y más a la reversión de una redirección disputada.

Gobernanza

La publicación también amplió el enfoque hacia las mecánicas de gobernanza. Señaló una propuesta fallida sobre conflicto de intereses y divulgación, y dijo que un trabajo forense onchain rastreó la mayor parte del poder de voto “EN CONTRA” a un grupo vinculado a la infraestructura fundadora —una afirmación que usó para argumentar que ese mismo bloque de poder puede inclinar decisiones clave, incluido Horizon.

Además advirtió que transferir 75,000 tokens AAVE bajo "Aave Will Win" no solo representaría valor en efectivo, sino también poder de voto adicional a una entidad cuyas tenencias más amplias no son públicas, según la auditoría.

En resumen, la auditoría de Zeller ha planteado una pregunta simple para los poseedores de tokens ante la Snapshot de $51 millones: si el DAO debe respaldar un nuevo plan de expansión —incluidos productos propuestos y un camino acelerado hacia Aave V4— mientras, según él, la rendición de cuentas, la transparencia de carteras y los informes medibles de ROI siguen sin resolverse.

The Block se ha puesto en contacto con Aave Labs para comentarios.