¿Ni siquiera los resultados empresariales mejores de lo esperado pueden salvar el mercado? Las empresas estadounidenses presentan su mejor informe de resultados, pero el S&P 500 cae un 1,7% en seis semanas.

Las empresas estadounidenses acaban de presentar uno de los informes de resultados trimestrales más sólidos de los últimos años, pero el mercado bursátil de Estados Unidos no ha seguido este ritmo; el fuerte desempeño de las ganancias ha mostrado una desconexión notable con la evolución débil del mercado.

Según Bloomberg, las empresas que componen el índice S&P 500 vieron crecer sus beneficios un 13% en el cuarto trimestre, superando las previsiones en casi seis puntos porcentuales. Sin embargo, durante las seis semanas comprendidas entre la publicación de los resultados de JPMorgan y Walmart, el S&P 500 cayó un 1,7%, igualando el peor desempeño durante la temporada de resultados de los últimos diez trimestres.

El “panic trading” provocado por la inteligencia artificial, los riesgos geopolíticos globales y las preocupaciones sobre el crédito privado han reprimido el optimismo del mercado. Los inversores están revalorizando rápidamente los sectores más susceptibles al impacto de la tecnología AI, provocando una salida de capitales de los sectores sobrevalorados hacia activos más seguros.

A pesar de que la múltiple incertidumbre a corto plazo ha provocado un estancamiento y movimientos laterales en las acciones estadounidenses, los participantes del mercado siguen creyendo que la solidez de los fundamentos empresariales terminará dominando la tendencia del mercado. Una vez que los inversores aclaren el alcance y el ritmo del impacto disruptivo de la AI, se espera que las acciones estadounidenses retomen su impulso alcista.

Solidez en los resultados frente a la indiferencia del mercado

Los fundamentos de las ganancias de las empresas estadounidenses en el cuarto trimestre han sido extremadamente robustos. Según datos citados por Bloomberg de Jefferies Financial Group Inc., no solo el crecimiento de las ganancias superó las expectativas, sino que las empresas son muy optimistas respecto a las perspectivas de beneficios para el próximo año. En el índice Russell 3000, la proporción de empresas que revisaron al alza sus previsiones frente a las que las revisaron a la baja alcanzó 4 a 1, una proporción que no se veía desde después de la recesión o tras la reforma fiscal de 2018.

Sin embargo, estos datos destacados no se han traducido en un impulso alcista para el mercado bursátil. Parte de este fenómeno se debe a las altas valoraciones con las que ya contaba el mercado al inicio de la temporada de resultados. Impulsadas previamente por la fiebre de la AI y las expectativas de un gasto consumidor robusto, las acciones estadounidenses ya estaban en máximos históricos.

Michael Bailey, director de investigación de Fulton Breakefield Broenniman, señala que el mercado podría haber entrado en una era de “comprar con el rumor, vender con la noticia”. En los últimos tres años, el rally de la AI y las grandes tecnológicas ha llevado las expectativas de los inversores a un punto álgido. Esto significa que, ahora, publicar resultados “mejores de lo esperado y revisando al alza las previsiones” es solo una jugada básica en la mesa, insuficiente para que el mercado lo celebre.

“Panic trading” por la AI y acumulación de riesgos

El reto más grave proviene de las múltiples incertidumbres que recientemente han desviado la atención de los inversores. Según Bloomberg, las operaciones unilaterales impulsadas por la AI se han transformado ahora en una reevaluación de ganadores y perdedores, y recientemente han evolucionado hacia lo que se denomina “panic trading”: el mercado comienza a revalorizar rápidamente los sectores que se consideran vulnerables al impacto de la tecnología AI.

Este lunes, las preocupaciones sobre la disrupción de la AI estallaron por completo. Una institución llamada Citrini Research publicó un informe bajista y, junto con las advertencias de Nassim Taleb, provocó una ola de ventas en el mercado. International Business Machines fue una de las víctimas, registrando la mayor caída diaria en más de 25 años.

Además de la presión sobre las valoraciones derivada de la AI, los riesgos geopolíticos y macroeconómicos también están impulsando a los inversores hacia activos refugio. La posible invasión de Irán por parte de Estados Unidos y su impacto potencial en los mercados energéticos globales ha generado gran preocupación en el mercado. Al mismo tiempo, las dificultades de Blue Owl Capital han suscitado dudas sobre las compañías de crédito privado. Además, la decisión de la Corte Suprema de Estados Unidos de anular la política arancelaria global de Trump fue inicialmente recibida con entusiasmo por el mercado, pero el anuncio de su promesa de implementar nuevos impuestos a las importaciones rápidamente enfrió el optimismo.

Los fundamentos aún podrían dominar el mercado en el futuro

Ante estos riesgos superpuestos, el índice S&P 500 ha permanecido recientemente en un estado “lateral”. Sameer Samana, jefe global de acciones y activos reales de Wells Fargo Investment Institute, señala que, a pesar de la solidez de los resultados, la incertidumbre en torno a la AI y el crédito privado ha reducido la disposición de los inversores a pagar múltiplos elevados por sectores como software y fintech. Aunque sectores como el industrial y el energético han visto mejorar sus valoraciones gracias a una mayor certidumbre, su peso no es suficiente para impulsar el mercado en general.

Tom Hancock, de GMO, añade que los inversores están preocupados por el impacto futuro de la AI, tanto en el gasto de capital de las grandes tecnológicas como en la posible disrupción de las empresas de software. Dado que estas preocupaciones aún no se reflejan en los resultados de este trimestre, se ha producido una desconexión entre la rentabilidad bursátil y los fundamentos actuales.

A pesar de todo, la confianza a largo plazo del mercado en los fundamentos de las empresas estadounidenses sigue intacta. Samana señala que los inversores necesitan tiempo para evaluar el alcance y el ritmo de la disrupción de la AI, pero cree que la economía sigue siendo sólida y que el mercado alcanzará nuevos máximos en el futuro.

Bailey también es optimista. Afirma que si las empresas pueden cumplir las expectativas de crecimiento consensuadas para 2026 y el sentimiento del mercado se mantiene estable, las acciones estadounidenses podrían protagonizar otro desempeño destacado, con el S&P 500 subiendo entre un 10% y un 15% este año.