El dólar se mantiene más firme en todos los mercados mientras los mercados asimilan el conflicto entre Estados Unidos e Irán

Desde el año pasado, el dólar no ha sido la moneda refugio preferida en la mayoría de los eventos de riesgo negativo. De hecho, tampoco ha sido el yen sino que el franco asumió ese papel. Esto se da en medio de los propios problemas generados por la administración de Estados Unidos y el cambio de directiva política en Tokio tras la llegada de Takaichi como primer ministro.

Pero en el último conflicto entre Estados Unidos e Irán, el dólar está saliendo claramente por encima como el destino preferido para los flujos. Entonces, ¿qué distingue a esta situación? ¿Y hacia dónde vamos desde aquí? Vamos a desglosarlo.

El caso simple de apoyo es el del petrodólar. A pesar de la diversificación a lo largo de los años, el hecho sigue siendo que la gran mayoría del petróleo global todavía se cotiza y se liquida vía dólar. Si los precios del petróleo suben de $70 a $100, los grandes importadores como Japón e India tendrán que pagar más de un 40% adicional en dólares sólo para asegurar la misma cantidad de barriles y de importaciones de energía.

Y el asunto con la última escalada geopolítica en Medio Oriente es que este conflicto podría prolongarse mucho más. El escenario base es que podría durar unas semanas. Sin embargo, la situación es fluida y para los precios del petróleo todo depende del paso por el Estrecho de Ormuz.

Por tanto, los principales importadores de petróleo deben estar preparados para esa posibilidad. Así que ver al dólar enfrentando fuertes ofertas no debería ser tan sorprendente. Especialmente como recordatorio de que este era un mercado que estaba bastante corto en dólares en el período previo al conflicto entre Estados Unidos e Irán.

Además de eso, los precios elevados del petróleo también tienen efectos indirectos en la política estadounidense. Alimenta presiones inflacionarias más fuertes, aunque sean temporales, pero eso podría ser suficiente para que la Fed evite recortar tasas aún más hasta que la situación se estabilice. Por ahora, la valoración del mercado sobre la Fed no ha cambiado mucho, pero vale la pena estar atentos si la situación en Medio Oriente se prolonga.

Los traders siguen estimando unos ~57 puntos básicos de recortes de tasas antes de fin de año, con el próximo recorte completo de 25 puntos básicos previsto para septiembre ahora. Las probabilidades de un recorte de tasas en julio han caído a alrededor de un 91% actualmente.

Aparte de todo eso, podría ser simplemente que los mercados están volviendo a viejos hábitos, buscando refugio en el lugar que conocen mejor a lo largo de los años. El dólar siempre ha sido el destino seguro ante cualquier gran conflicto global, especialmente cuando se trata de disputas militares y geopolíticas, y más aún ahora que se trata de ambas.

Y especialmente ahora, hay muchísima incertidumbre en el aire sobre cómo se van a desarrollar las cosas. ¿Cuál es el próximo paso desde Washington? ¿Las potencias globales están subestimando a Irán? ¿Y los países del Golfo, sólo van a quedarse al margen o también van a responder?

Definitivamente hay mucho que considerar, con las acciones vendiéndose fuertemente y manteniendo las operaciones de riesgo en una posición más nerviosa antes de la apertura de Wall Street más tarde. Aquí una instantánea de los pares del dólar en este momento:

El yen no está funcionando tan bien, ya que Japón se verá más perjudicado por el aumento de los precios del petróleo. En cuanto al franco, los riesgos de una intervención del SNB están ayudando a limitar mayores ganancias, al menos en la sesión.