Liquidez global y asignación de activos bajo tensiones geopolíticas

Noticias de Huí Tong, 5 de marzo—— La escalada del conflicto entre EE.UU. e Irán ha provocado una agitación geopolítica, alterando fundamentalmente el ritmo de colaboración de las políticas fiscales y monetarias globales. ¿Cuál es realmente la relación entre la geopolítica, la liquidez global y las variaciones en los precios de los activos?

Actualmente la fragmentación de la economía global se intensifica, los conflictos bélicos y los shocks en el lado de la oferta son frecuentes, lo que no solo aumenta continuamente el riesgo de estanflación, sino que también agrava la ya frágil descompensación fiscal de muchos países—cada ajuste en políticas fiscales y monetarias impacta directamente la liquidez transfronteriza, los rendimientos del mercado de deuda y la volatilidad del tipo de cambio (esto es uno de los principales mecanismos de valoración en metales preciosos, mercados de divisas, deuda y acciones).

Un nuevo equilibrio económico global aún no se ha formado, lo que significa que la liquidez global difícilmente volverá al extremo de flexibilidad de antaño; la recuperación y el restablecimiento de la liquidez probablemente solo aparecerán en la segunda mitad, cuando el conflicto bélico se haya calmado.



Repasando tras la crisis financiera global, el esfuerzo conjunto en políticas fiscales y monetarias fue clave para evitar una recesión profunda; el núcleo de esa cooperación era liberar razonablemente liquidez para respaldar la economía.

Principio del retorno de la liquidez

Los shocks en la oferta son frecuentes y mucho más intensos que antes, el modelo tradicional de combinación fiscal-monetaria ha dejado de funcionar—estos disturbios provienen de decisiones políticas ligadas al conflicto, o se ven amplificados por la competencia geopolítica, exacerbando la fragmentación comercial y el desequilibrio geopolítico, afectando directamente el sistema económico, monetario y el ciclo de liquidez global forjado tras la guerra.

Para contrarrestar este riesgo, se requiere una cooperación internacional más fuerte, reglas mundiales más unificadas y instituciones internacionales más eficientes para estabilizar la situación geopolítica y restaurar la cadena de transmisión de la liquidez global.

Un marco integral de políticas capaz de resistir la fragmentación económica y las tensiones geopolíticas es la clave para lograr sostenibilidad fiscal, inflación estable y liquidez robusta.

Sin mecanismos de amortiguamiento y ante una intensificación del conflicto EE.UU.-Irán, la interrupción de suministros y los impactos negativos enfrentarán las políticas fiscales y monetarias, causando restricciones de liquidez o inflación descontrolada, y agravando la volatilidad de los activos mundiales.

Lógica teórica central: vinculación profunda entre inflación, liquidez y sostenibilidad fiscal

¿Por qué la inflación es el factor determinante de la sostenibilidad fiscal y al mismo tiempo está profundamente vinculada a la liquidez del mercado?

Desde la lógica teórica, todos los modelos monetarios incluyen una relación implícita de colaboración entre las políticas fiscal y monetaria, siendo esta relación reflejada directamente en el ritmo de emisión y recuperación de liquidez.

La lógica central es clara: El banco central endurece la política monetaria para combatir la inflación, es decir, restringe la liquidez del mercado, elevando las tasas reales y presionando el crecimiento económico.



Después, la inflación sigue subiendo, hasta que el valor real de la deuda estatal se ajusta a las expectativas de futuros ajustes fiscales y tributarios.

En otras palabras, intentar restaurar el equilibrio sin ajuste fiscal es esencialmente contradictorio con el objetivo del banco central de controlar la inflación y estabilizar la liquidez.



Esto implica que, incluso si el gobierno pretende ajustar la política fiscal, la inestabilidad geopolítica podría obligarlo a mantener altos déficits.



En términos simples, el capital queda atrapado en dólares, bonos estadounidenses y oro, y posteriormente en petróleo, gas y alimentos; solo cuando desborden las primeras dos capas de capital, éste fluye hacia activos de renta variable y manufactura general.

Efecto de liquidez del conflicto: distorsión e insuficiencia funcional bajo abundancia total

La escalada del conflicto EE.UU.-Irán provocará una compresión y distorsión estructural de la liquidez global

Primero, la “zona negra de liquidez” impulsada por la aversión al riesgo se activa primero: el capital abandona masivamente los mercados emergentes y activos no estadounidenses, y se dirige hacia activos refugio como el dólar, deuda a corto plazo y oro, causando un rápido agotamiento de liquidez en mercados no estadounidenses.

La liquidez no desaparece, sino que queda inmovilizada en activos refugio, sin llegar a la economía real.

Luego, la incertidumbre bélica reduce el valor de los colaterales financieros y aumenta los descuentos de garantía (Haircuts): a medida que suben los riesgos geopolíticos, el riesgo de contraparte entre bancos se dispara y las instituciones exigen mayores descuentos de colateral, implicando menos efectivo por el mismo valor de bono.

Esta restricción implícita de la liquidez impulsa un desapalancamiento pasivo del mercado; aunque exista suficiente base monetaria, el multiplicador de dinero en los mercados se reduce considerablemente por el temor a la guerra.

Además, el alza del petróleo equivale a un “impuesto pesado de liquidez” sobre países no productores:

Empresas industriales y consumidores deben pagar más por energía, restringiendo la liquidez libre que antes se destinaba a inversión y consumo;

Además, las materias primas globales se negocian en dólares y duplicar el precio del petróleo dispara la demanda mundial de dólares en el corto plazo; si la Reserva Federal no proporciona más líneas swap, la “escasez de dólares” y la presión de liquidez sobre economías no estadounidenses se agravan.



Las herramientas tradicionales de expansión monetaria no funcionan en este escenario; el capital se estanca en activos refugio, mientras los sectores productivos enfrentan una “escasez de dinero”, que es la característica central de la liquidez global en conflicto bélico.