Los fondos globales aceleran su retirada de Asia, con ventas semanales de 11.000 millones de dólares, la cifra más alta en cuatro años

El capital global está saliendo de las acciones de mercados emergentes asiáticos al ritmo más rápido de casi cuatro años. WallStreetCN publicó previamente un artículo: los mercados asiáticos como Japón y Corea dependen en gran medida de la importación de petróleo de Medio Oriente, la escalada del conflicto con Irán ha provocado una mayor aversión al riesgo, obligando a los inversionistas a revaluar el riesgo, lo que rápidamente se transmite tanto a las bolsas como a los mercados de divisas.

Según datos compilados por Bloomberg, los fondos globales este semana vendieron netamente acciones asiáticas de mercados emergentes, excluyendo China continental, por aproximadamente 11.000 millones de dólares, lo que marcaría la mayor salida semanal desde marzo de 2022. Entre ellos, Corea alrededor de 1.600 millones, India unos 1.300 millones.

La salida de capital sumada al repentino descenso en la preferencia por el riesgo ha provocado una caída abrupta en las bolsas regionales. El índice MSCI Asia Pacífico cayó más del 6% esta semana, apuntando a su mayor descenso semanal en casi seis años, y marcando la mayor desventaja relativa frente al índice S&P 500 desde abril. El índice Kospi de Corea tuvo una caída récord diaria y algunos mercados experimentaron múltiples suspensiones de operaciones.

Los estrategas de Morgan Stanley, debido a los riesgos relacionados con la guerra en Irán, han adoptado una postura más cautelosa respecto a las acciones asiáticas y de mercados emergentes, rebajando a la India y los Emiratos Árabes Unidos de sobreponderación a posición neutral, señalando que Asia “depende enormemente de los suministros de petróleo, productos refinados y LNG de Medio Oriente”, considerando que el mercado subestima el riesgo en la cadena de suministro.

La reversión de la operación “vender EE.UU., comprar Asia”: la revaluación del riesgo se convierte en el eje principal

La salida de capital representa la reversión de una operación de alto rendimiento reciente: “vender EE.UU., comprar Asia”. Esta estrategia apostaba por la debilidad del dólar, una inflación moderada y la fiebre de la inteligencia artificial, que impulsaría la demanda en el sector de chips de la región, desplazando el capital desde acciones estadounidenses sobrevaloradas hacia acciones asiáticas.

Pero la situación en Irán ha sacudido estos supuestos clave. Gary Tan, gestor de fondos de Allspring Global Investments, señaló que los inversionistas compraron acciones asiáticas esperando “dólar débil e inflación benigna”, pero la coyuntura iraní pone en duda ambos supuestos, y el mercado está evaluando el potencial de un dólar fuerte sostenido y si los altos precios del petróleo reavivarán la presión inflacionaria.

Sensibilidad al precio del petróleo: dependencia de Asia del suministro energético de Medio Oriente, ahora revaluada

Una razón fundamental para una mayor corrección de activos asiáticos es la alta dependencia relativa del petróleo de Medio Oriente. Gran parte de combustibles importados debe pasar por el estrecho de Ormuz, una vía crucial, y la escalada de conflicto eleva el coste de riesgo de la cadena de suministro. El alza en el petróleo amplifica el temor de un resurgimiento inflacionario, especialmente cuando los bancos centrales apenas comienzan a consolidar la confianza en la reducción de la inflación.

Japón, Corea, India e Indonesia se cuentan entre los mayores importadores de petróleo del mundo, mientras que Estados Unidos se ha convertido en exportador neto de petróleo. Esta diferencia refuerza la percepción del mercado de que Asia, al ser una “región netamente importadora”, es más vulnerable a los shocks del precio del petróleo y a restricciones de política económica.

Caída conjunta de bolsas y divisas: preocupación por volatilidad y desapalancamiento

Impulsada por transacciones de refugio, la fortaleza del dólar ha presionado las monedas de mercados emergentes, el mercado sigue de cerca las monedas de países netos importadores de productos petrolíferos y su impacto en la inflación interna. El won coreano, el martes, tuvo su mayor descenso diario en cierre desde 2009; los inversionistas se preocupan por el riesgo de desapalancamiento pasivo y liquidaciones forzadas.

Al mismo tiempo, los indicadores de volatilidad han subido. El índice de volatilidad de monedas de mercados emergentes de JP Morgan se elevó por encima del indicador comparable del G7 esta semana, poniendo fin a un periodo récord de “muy por debajo del G7” y resaltando que la percepción sobre el riesgo está cambiando rápidamente.

Ajuste de posiciones institucionales: Morgan Stanley opta por defensa y Citi espera señales de estabilización

A nivel estratégico, los estrategas de Morgan Stanley, debido a los riesgos relacionados con la guerra en Irán, han adoptado una postura más cautelosa respecto a acciones asiáticas y de mercados emergentes, rebajando India y Emiratos Árabes Unidos de sobreponderación a neutral y aumentando Arabia Saudita de infraponderar a neutral.

Daniel Blake, Jonathan Garner y otros escribieron en su informe: “Nos mantenemos defensivos”, y señalaron que Asia “depende enormemente de los suministros de petróleo, productos refinados y LNG de Medio Oriente”, considerando que el mercado subestima el riesgo en la cadena de suministro.

Por su parte, Citi enfatiza la gestión del ritmo. Luis Costa y otros, en su informe, indicaron que en los últimos días han disminuido significativamente la exposición al riesgo, pero si surgen señales de estabilización, buscarán reestablecer posiciones largas en mercados emergentes; aunque los precios del petróleo muestran “señales iniciales de estabilización”, aún es prematuro afirmar que repetirán el comportamiento de 2022.

Además de la situación en Medio Oriente, los inversionistas estarán atentos a los datos de empleo no agrícola de Estados Unidos esta noche para obtener pistas sobre la trayectoria de tasas de interés de la Fed. La revaluación de la fuerza del dólar y el apetito de riesgo de capital global aún puede determinar si este ciclo de “retiro de operaciones” de activos asiáticos será una fluctuación temporal o un rebalanceo de posiciones más duradero.