La tasa de financiación de Ether se vuelve negativa: ¿los bajistas de ETH vuelven a tomar el control?

Puntos clave:

• El precio de Ether se ha visto afectado mientras los inversores retiraron $225 millones de los spot ETF, y las recompensas por staking de Ethereum han quedado por debajo del rendimiento de las stablecoins.

• Las recientes actualizaciones de la red de Ethereum y los planes para mejorar la seguridad de las billeteras son aspectos positivos, pero no logran impulsar la demanda de Ether.

El precio de Ether (ETH) ha fallado repetidamente en mantener niveles por encima de $2.100 durante el último mes, erosionando gradualmente la confianza de los traders en el altcoin. Incluso con un aumento del 7% entre lunes y martes, los indicadores de derivados de ETH sugieren falta de interés en posiciones apalancadas alcistas, lo que podría señalar que los bajistas siguen dominando el mercado.

Tasa de financiación anualizada de futuros perpetuos de ETH. Fuente: Laevitas.ch

Los futuros perpetuos de ETH cayeron en territorio negativo el martes, señalando una demanda incrementada de posiciones cortas (bajistas). Más importante aún, esta métrica se ha mantenido por debajo del rango neutral del 6% al 12% durante el último mes. Parte de esta decepción de los inversores proviene de una caída del precio del 54% en seis meses, aunque la disminución de actividad onchain también ha jugado un papel significativo.

Las tarifas semanales de la capa base en la red de Ethereum promediaron $2.3 millones durante el último mes, por debajo de un pico de $8 millones a principios de febrero. Mientras que el conteo de transacciones en 7 días se estabilizó cerca de 14 millones, el enfoque actual de la industria en la escalabilidad de los rollups de capa 2 hasta ahora no ha generado nueva demanda por Ether nativo.

Skew del delta de opciones de ETH a 30 días (put-call). Fuente: Laevitas.ch

En contraste con los mercados de futuros perpetuos, el indicador de riesgo de opciones de ETH se mantuvo cerca del rango neutral del -6% al +6% el martes. Las opciones put (venta) se negociaron con una prima del 7% respecto a las call (compra), lo que sugiere que la confianza está regresando lentamente entre los alcistas de Ether. Además, ningún competidor ha desafiado aún los $56 mil millones en valor total bloqueado (TVL) de Ethereum.

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Ether registraron salidas netas por $225 millones entre jueves y lunes, revirtiendo los $169 millones de entradas vistas el miércoles. Esta métrica sirve como un proxy para la demanda institucional, que actualmente se ve limitada por el rendimiento nativo de staking del 2,8%. En comparación, los rendimientos de stablecoins en Sky Lending (anteriormente MakerDAO) fueron mayores, llegando al 3,75%.

Débil demanda de spot ETF de ETH y preocupaciones sobre la hoja de ruta de Ethereum

La emoción alrededor de la aprobación del staking vía ETF en EE.UU., que ocurrió a finales de 2025, aún no se ha traducido en una demanda sostenible. Podría argumentarse que el resultado negativo fue simplemente fruto de la mala suerte, ya que el lanzamiento coincidió con una caída más amplia del mercado cripto que comenzó a principios de octubre, cuando la capitalización total alcanzó un máximo histórico cercano a $4 billones.

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ETH/USD (azul) vs. capitalización total del mercado cripto (naranja). Fuente: TradingView

ETH ha tenido un rendimiento inferior respecto al mercado de criptomonedas desde octubre de 2025, y no hay señales de que una reversión esté en marcha. El sentimiento de los inversores también se ha visto afectado por una pérdida neta de $735 millones de la firma de tesorería de Ethereum Sharplink (SBET US) en 2025. La compañía, presidida por el cofundador de Ethereum Joseph Lubin, publicó estos resultados financieros el lunes.

La velocidad de escalabilidad de la cadena nativa podría haber contribuido al desempeño negativo de Ether. Por ejemplo, el cofundador de Ethereum Vitalik Buterin dijo el sábado que la abstracción de cuentas, equivalente a cuentas inteligentes, probablemente se implementará “en el plazo de un año”, después de más de una década de desarrollo. Las transacciones podrán referenciar datos entre sí, permitiendo billeteras resistentes a la computación cuántica.

Otra ventaja del próximo fork de Ethereum Hegota es el pago de tarifas de gas en tokens que no sean ETH usando exchanges descentralizados de propósito especial, además de agregar un “mempool público de propósito general” y eliminar “emisores públicos” en plataformas de privacidad como Railgun y Tornado Cash. Buterin también comentó que espera “disminuciones progresivas” en el tiempo de slot y tiempo de finalización a largo plazo.

En general, los derivados de ETH y la actividad onchain apuntan a una baja convicción en una ruptura alcista por encima de $2.200, pero al mismo tiempo, no hay indicios de empeoramiento de las condiciones ni de dominio de los bajistas.