La verdadera chispa de la crisis de Ormuz no está en Oriente Medio? Instituciones: Los bonos del Tesoro de EE.UU. son el “campo de batalla principal”, el oro podría subir hasta 6.000 dólares

Con el Estrecho de Ormuz entrando en su undécimo día de cierre, el verdadero campo de batalla quizás no se encuentre en Medio Oriente, sino en el mercado de bonos del gobierno estadounidense.

Aunque al principio el mercado esperaba que los impactos geopolíticos impulsaran una disminución en los rendimientos de los bonos estadounidenses, el rendimiento del bono a 10 años de Estados Unidos ha subido hasta el 4,2%. Luke Groman, fundador y presidente de Forest for the Trees, señala que la continua crisis energética está revelando una serie de limitaciones cada vez más claras dentro del sistema financiero global.

Groman considera que la verdadera amenaza para la estructura económica de Estados Unidos no proviene de la confrontación militar tradicional, sino que se basa en los problemas de deuda y la alta dependencia global del sistema dólar.

“Irán no necesita derrotar a las fuerzas armadas estadounidenses —aunque realmente dudo que tenga esa capacidad,” dijo Groman. “Solo necesita derrotar al mercado de bonos.”

¿Cómo se forma la cadena de venta de bonos estadounidenses?

El núcleo del problema radica en que las economías extranjeras que dependen mucho de la importación de energía también poseen grandes cantidades de activos en dólares. Los inversionistas globales actualmente mantienen alrededor de 27 billones de dólares en activos netos denominados en dólares. Una vez que el precio del petróleo sube y el dólar se fortalece simultáneamente, estos países e instituciones se ven forzados a enfrentar una difícil elección.

Groman explica: “Ellos deben obtener energía, deben obtener alimentos, deben obtener estos productos básicos. Por lo tanto, empiezan a vender activos en dólares, y lo primero que suelen vender son los bonos del gobierno de Estados Unidos, ya que tienen la mayor liquidez, el mercado más profundo y es lo más conveniente para cambiar por petróleo.”

En este mecanismo, los países extranjeros en realidad financian su déficit energético vendiendo bonos estadounidenses, lo que a su vez impulsa aún más los rendimientos de los bonos estadounidenses.

Esta vulnerabilidad se ve amplificada por la realidad fiscal actual de Estados Unidos. La Oficina de Presupuesto del Congreso estima que el déficit presupuestario federal para el año fiscal 2026 alcanzará los 1,9 billones de dólares; mientras tanto, los últimos datos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos muestran que el monto de bonos estadounidenses en manos extranjeras ha subido a unos 9,4 billones de dólares, un récord histórico. Groman destaca que, en 1973, la relación deuda/PBI de Estados Unidos era de aproximadamente 31%, mientras que ahora ha aumentado a cerca de 122%, “ya no es del mismo orden.” Esta relación coincide en general con los datos públicos recientes del gobierno federal estadounidense.

Crisis de Ormuz refleja reestructuración de cadenas de suministro globales y poder

Más allá de la cadena financiera inmediata, Groman considera que este conflicto también ha revelado que el panorama de seguridad de la cadena de suministro global está cambiando. El Estrecho de Ormuz es uno de los cuellos de botella energéticos más cruciales del mundo, históricamente transporta alrededor de 20 millones de barriles de petróleo al día, representando más de una cuarta parte del comercio marítimo mundial de petróleo. El mercado asiático depende en gran medida de esta ruta, recibiendo casi el 90% de las exportaciones de crudo y condensado transportadas por el estrecho.

Aunque el mercado más amplio casi ha considerado Ormuz como una “ruta bloqueada”, algunos compradores siguen recibiendo suministros. Los datos muestran que China recibe cerca del 38% de las exportaciones de petróleo transportadas por el estrecho; además, China ha construido un enorme colchón de suministro, ya que se ha convertido en el comprador de más del 90% del petróleo exportado por Irán. Los analistas estiman que actualmente hay alrededor de 50 millones de barriles de crudo iraní fondeados cerca de las costas de China y Malasia.

“Todavía hay petróleo fluyendo hacia China, pero casi ninguno hacia otros destinos,” comentó Groman, señalando que esto refleja una redistribución selectiva de la energía y recursos estratégicos a nivel global.

A su juicio, esta realidad plantea un problema de poder global más profundo: dado que Estados Unidos posee el “ejército más poderoso de la historia”, ¿por qué después de once días de cierre aún no han logrado reabrir esta vía crucial?

“Tenemos el ejército más poderoso de la historia mundial,” dijo Groman. “¿Entonces por qué en el día 11, este ejército más poderoso de la historia aún no puede reabrir el Estrecho de Ormuz?”

Oro está siendo redefinido como el “activo de liquidación final”

En un sistema financiero de alta apalancamiento que soporta simultáneamente interrupciones energéticas, presiones inflacionarias y una reestructuración global de poder, el estatus de los activos físicos está claramente en ascenso, mientras que la cualidad de refugio de la deuda soberana se debilita relativamente. A medida que los niveles de deuda soberana de los países se sitúan en máximos históricos, el oro está siendo visto por cada vez más inversores como el refugio definitivo.

“La confianza está enfrentando un mercado bajista, y este mercado bajista continúa empeorando,” afirmó Groman. “El oro, esencialmente, es un bono con rendimiento cero, emisión limitada y valor nominal ilimitado, y no es la deuda de nadie. Es la liquidación final.”

Para inversores ordinarios, Groman sugiere seguir el modelo de asignación de activos de Jacob Fugger en la historia, asignando entre el 15% y el 25% en oro físico, además de efectivo, acciones y bienes raíces.

No obstante, su perspectiva sobre el corto plazo del oro sigue estrechamente ligada al desarrollo de la situación en Medio Oriente.

“Desde mi punto de vista, todos los caminos llevan finalmente al oro,” resume Groman. “Si lo que escucho sobre el Estrecho de Ormuz es cierto, creo que para mediados de año el precio del oro superará los 6.000 dólares.”