Las stablecoins se están convirtiendo en el mayor recurso desaprovechado de las criptomonedas

Opinión de: Artemiy Parshakov, vicepresidente de Instituciones en P2P.org

Las stablecoins se encuentran en el centro de la economía de activos digitales, funcionando como la capa de efectivo de facto de los mercados on-chain. Con más de $300 mil millones actualmente mantenidos en stablecoins, a menudo superan los volúmenes de transacciones de muchas redes de pagos tradicionales.

Sin embargo, la mayoría de este capital permanece estático.

A través de exchanges, carteras y tesorerías corporativas, los balances de stablecoins en su mayoría permanecen inactivos. Los conjuntos de datos públicos de DeFiLlama, Glassnode y otros todos sugieren que una cantidad significativa de la oferta de stablecoins permanece inactiva durante meses.

Esto no es una brecha menor en la eficiencia. Es un problema estructural.

Las consecuencias de un activo dormido

Crypto ha construido una industria sobre la promesa de la eficiencia del capital: componibilidad, liquidación continua y primitivas financieras transparentes. Sin embargo, su activo más ampliamente sostenido se comporta como un saldo dormido en una cuenta corriente tradicional.

Las consecuencias se manifiestan de varias maneras.

Primero, la velocidad se deteriora. Las stablecoins están diseñadas para servir como el lubricante principal de los mercados cripto. Los proveedores de liquidez, traders y tesorerías dependen de capital que se mueve rápidamente.

Cuando grandes porciones de la oferta permanecen sin uso, la liquidez del mercado se vuelve delgada y frágil. Los eventos de estrés lo ilustran claramente: los spreads se amplían, la ejecución se vuelve inconsistente y la liquidez desaparece más rápido de lo que los modelos esperan. El capital inactivo no puede sostener los mercados cuando más se necesita.

Segundo, el comportamiento ha sido moldeado por el último ciclo. El colapso de prestamistas centralizados creó una aversión generalizada e indiferenciada hacia todo lo que se asemeje a “ganar”. La distinción entre prestar a un balance y participar en mecanismos transparentes, basados en reglas, a nivel de protocolo fue mayormente eliminada. La reacción dominante se convirtió en extrema cautela y, en muchos casos, inactividad completa.

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Finalmente, el costo de oportunidad es alto. Las stablecoins son ahora el activo predeterminado que mantienen los exchanges, corporaciones que experimentan con liquidación onchain, DAOs y usuarios que buscan opcionalidad. Cuando cientos de miles de millones en capital permanecen sin utilizar, el arrastre se extiende por todo el sistema: menor liquidez, menos experimentos y menor rendimiento económico.

Participación responsable a gran escala

Otras partes de crypto ya han demostrado una participación responsable a gran escala. El staking institucional es ahora una práctica estándar. Ethereum, Solana y Cosmos dependen de sistemas de recompensas transparentes y predecibles como parte del diseño de su red. Las instituciones participan porque entienden la diferencia entre el riesgo de protocolo y el riesgo de contraparte.

Las stablecoins, en contraste, permanecen en gran medida pasivas.

Esto no implica que todas las stablecoins deban ser activadas. Los requisitos de tesorería incluyen buffers, los exchanges necesitan liquidez disponible, y los usuarios requieren estabilidad durante períodos de volatilidad. El desequilibrio actual es extremo. El activo con la adopción más profunda es también el menos utilizado.

Eso no es prudencia. Es estancamiento.

El encuadre contribuye a esto. Las stablecoins fueron posicionadas como el activo más seguro en crypto, el equivalente al efectivo digital. Esa narrativa tuvo éxito, pero también ancló el comportamiento en formas que ya no sirven al ecosistema. Las herramientas para una participación segura y transparente onchain ahora existen. La reticencia a distinguirlas de los fracasos del último ciclo no existe.

Si las stablecoins continúan siendo la columna vertebral de los mercados onchain, el ecosistema debe abordar la ineficiencia creada por los balances ociosos. El dinero programable debería comportarse como algo más que efectivo en un cajón.

La adopción de stablecoins seguirá expandiéndose. La pregunta abierta es si evolucionan hacia activos económicos productivos e integrados o si permanecen como balances pasivos desconectados del resto del stack cripto.

En este momento, son pasivos. Y el costo para la industria es considerable. Un mercado construido sobre dinero programable no debe aceptar este nivel de ineficiencia como su estado predeterminado.

Opinión de: Artemiy Parshakov, vicepresidente de Instituciones en P2P.org.