USD: El apoyo impulsado por el conflicto enfrenta riesgo de desescalada – HSBC

HSBC sostiene que las recientes tensiones en Oriente Medio y la demanda de “refugio seguro” han impulsado al Dólar, apoyadas por el cierre de posiciones cortas en USD y unas condiciones financieras más restrictivas en Estados Unidos. Sin embargo, el banco señala que no están presentes los factores del estilo de 2022, como una Federal Reserve claramente hawkish y un crecimiento global débil, y espera que una desescalada de las tensiones geopolíticas permita que el USD retome su tendencia de debilitamiento, salvo que se produzca una reevaluación hawkish de las expectativas sobre la Fed.

Ganancias por refugio, pero sesgo de debilitamiento

"Al comienzo del último conflicto en Oriente Medio, el USD estaba listo para subir, en consonancia con una renovada demanda de “refugio seguro” y el potencial de reducción de riesgos, especialmente dada la acumulación de importantes posiciones cortas en USD desde enero."

"La fortaleza del USD también ha venido acompañada de unas condiciones financieras más estrictas en EEUU, que típicamente representan un obstáculo para otras monedas. No obstante, el endurecimiento ha sido moderado en comparación con episodios anteriores de estrés, lo que sugiere que podría haber límites al rendimiento sostenido del USD si la volatilidad entre activos se mantiene contenida."

"A diferencia de 2022, los pilares fundamentales que anteriormente sustentaban un USD estructuralmente más fuerte — especialmente una Federal Reserve claramente hawkish y un debilitamiento del crecimiento global — no se evidencian. Los mercados continúan valorando una inclinación hacia un relajamiento gradual de la Fed este año, y los indicadores adelantados apuntan a un crecimiento global más firme."

"En conjunto, estos factores pueden respaldar monedas más cíclicas y moderar la fortaleza generalizada del USD, reforzando nuestra visión central de que una desescalada de las tensiones permitiría al USD retomar su tendencia de debilitamiento. Dicho esto, los riesgos siguen inclinados al alza para el USD, si el conflicto impulsa una reevaluación brusca del recorrido de la Fed hacia territorio alcista."

"Un escenario adicional a la baja sería un conflicto prolongado que mantenga presiones sobre la energía y el lado de la oferta y reactive preocupaciones sobre la estanflación. En ese entorno, probablemente el USD se mantendría más fuerte que en nuestro escenario base, respaldado por la menor exposición de EEUU como importador neto de energía y el amortiguamiento del crecimiento por el One Big Beautiful Bill."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)