USD: La prima de riesgo mantiene el potencial alcista – TD Securities

Los estrategas de TD Securities sostienen que el impulso alcista del dólar estadounidense debería persistir mientras las primas de riesgo globales permanezcan elevadas, aunque su visión bajista a largo plazo hasta 2026 se mantiene. Destacan una demanda de refugio seguro frente a los vientos en contra de las tasas relativas, ven margen para un ajuste de posiciones en USD a corto plazo y señalan una valoración elevada del dólar frente a los fundamentos en su modelo HFFV.

Soporte de refugio seguro frente a valoración elevada

"Base: El impulso alcista del USD debería persistir mientras la prima de riesgo permanezca elevada. Todavía no estamos revisando nuestra visión bajista del USD para 2026, especialmente si surge una salida al conflicto en las próximas semanas. En ese escenario, la desaparición del excepcionalismo de crecimiento de EE.UU., una reducción de la prima de refugio seguro y una intensificación potencial de la operación “Hedge America” tras las acciones recientes de EE.UU. pesarían sobre el dólar."

"La volatilidad del FX probablemente aumentará una vez que las preocupaciones sobre el crecimiento dominen. La postura táctica hawkish de los bancos centrales puede ofrecer un soporte temporal a las divisas, pero un episodio de riesgo generalizado—vía acciones, posicionamiento y tasas—mantendría la demanda por USD y trasladaría presión a las divisas G10 y EMFX de alta beta mientras se completa la reacción en cadena."

"Las dinámicas de aversión al riesgo—vía liquidación de posiciones, caídas en el mercado de acciones y shocks en los términos de intercambio—apuntan a una fortaleza generalizada del USD."

"Vemos una prima de riesgo en el precio general del dólar. Está sobrevalorado frente a la mayoría de las monedas según nuestro modelo HFFV, especialmente porque el USD no se ha debilitado en línea con el precio relativo de las tasas recientemente."

"Nuestra cartera agregada ha cambiado a un peso de negociación negativo en el USD tras una limpieza de posiciones y las valoraciones técnicas ya no parecen tan baratas."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)