¿Ha comenzado una gran caída?

Fuente: Círculo de Inteligencia de Wall Street

Los mercados globales cayeron el viernes; al principio la gente entró en pánico, sin saber la razón. Pero a medida que la caída se propagó, la respuesta se volvió clara.

Primero, esto es una rebelión del mercado de bonos.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años superó el 4,5%. Superficialmente, es solo una cifra, pero en Wall Street, esta es una línea divisoria psicológica extremadamente importante. Una vez que se mantiene por encima del 4,5%, el riesgo ya no se limita a los bonos, sino que se extiende a todo el sistema de activos.

No solo están aumentando los rendimientos, sino que todos los principales mercados de bonos del mundo cayeron simultáneamente. Cuando los bonos del Tesoro de Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Alemania, España y Australia son vendidos todos a la vez, esto indica que el problema ya no es un país en particular, sino que la lógica de la fijación de precios de todo el sistema financiero global ha cambiado.

Segundo, esta es una gran batalla entre "IA contra el mercado de bonos".

Por un lado está la imaginación hacia el futuro (los sueños pueden adelantarse), y por otro lado, la realidad (pero el costo del dinero nunca miente).

· El bando de la IA (los que hacen crecer el numerador): su lógica es que “en todas las artes marciales, la velocidad lo es todo”. Siempre que la revolución de la productividad provocada por la IA sea lo suficientemente disruptiva, el crecimiento de las ganancias a largo plazo de las empresas será exponencial. Frente a un numerador infinito, el denominador (la tasa de interés) que esté al 3% o 5% no importa demasiado.

· El bando del mercado de bonos (el que controla el denominador): el mercado de bonos es el "creador" de los activos de riesgo globales. Que el rendimiento del bono estadounidense a 10 años se acerque al 4,6% significa una extracción despiadada de activos sin riesgo a nivel mundial. No importa cuán atractiva sea tu historia sobre IA, mientras los flujos de caja futuros se descuenten a tasas superiores al 4,6%, el valor presente necesariamente se reducirá.

En los últimos meses, el mercado ha sido como alguien que cree que puede volar. La IA le dio alas, la liquidez le dio coraje y el optimismo lo hizo volar cada vez más alto. Pero esta semana, el mercado de bonos, como la gravedad, recordó a todos: por supuesto que puedes soñar, pero al final debes aceptar la gravedad.

Para el mercado, este fin de semana ya no es importante, porque el propio mercado ya ha evolucionado de manera natural hacia una crisis. No se necesita ninguna noticia nueva; mientras siga existiendo la relación actual de precios, el mercado buscará automáticamente un nuevo punto de equilibrio.