A medianoche, las alarmas del mercado suenan fuertemente

Fuente: Círculo de Inteligencia de Wall Street

El comportamiento del mercado anoche se puede describir con dos palabras: "alarma total".

Primer "toque de campana":

El rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años subió al 5,19%, alcanzando el nivel registrado justo antes del estallido de la crisis financiera global de 2007. Los mercados de bonos en Europa y Japón también cayeron, y la ola de ventas se extendió al mercado de valores de EE. UU. La ola de ventas del martes no fue causada por el repunte del precio del petróleo (ese día el precio del petróleo solo subió ligeramente) ni por otras noticias, lo que indica que existe una tensión en el mercado y que los inversores están reevaluando los riesgos. Una caída sin noticias es un "momento de honestidad" del mercado, cuando todos los pretextos han sido eliminados.

Segundo "toque de campana":

Las acciones estadounidenses cayeron, pero fue una baja moderada. El índice Dow Jones bajó un 0,65%, el S&P 500 cayó un 0,67% y el Nasdaq se descendió un 0,84%. Los rendimientos de los bonos estadounidenses ya están en niveles críticos, pero sorprendentemente el mercado accionario solo ha caído simbólicamente, sin mostrar un pánico evidente. Esta falta de correlación no significa que el mercado sea realmente "a prueba de balas", sino que está "estabilizado de forma pasiva" (el peso de los gigantes de IA es tan grande que puede mantener el índice). Los traders consideran que un rendimiento del 5,25% en los bonos a 30 años es el nivel en que se dispararán ventas en las acciones.

Tercer "toque de campana":

El tipo de cambio dólar/yen está acercándose peligrosamente al nivel de 160, que es el punto en el que Japón suele intervenir. A finales de abril (29 y 30 de abril), el gobierno japonés ya intervino con aproximadamente 65.000 millones de dólares (e incluso se rumorea que podrían haber sido 100.000 millones) en el nivel de 160, realizando una intervención épica para devolver el tipo de cambio a cerca de 152. Sin embargo, en menos de tres semanas, el dólar/yen vuelve a aproximarse a 160.

A diferencia del pasado, esta vez el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses ha limitado la capacidad de maniobra de Japón. El fuerte ascenso de los rendimientos no solo está drenando la liquidez del yen, sino que también, desde la lógica macroeconómica, ha dejado sin armas al Ministerio de Finanzas y al Banco Central de Japón. Japón posee una de las mayores reservas de divisas del mundo (alrededor de 1,4 billones de dólares), pero esa suma no está en efectivo, la mayoría son bonos del tesoro estadounidense. Para obtener cientos de miles de millones de dólares en efectivo para intervenir en el mercado cambiario, Japón tendría que vender grandes cantidades de sus bonos estadounidenses, lo que provocaría una reacción en cadena desastrosa: para salvar al yen, lanzar ventas masivas de bonos estadounidenses en el mercado elevaría aún más los rendimientos de los bonos estadounidenses, atrayendo a más capital a vender yenes a cambio de bonos estadounidenses de alto rendimiento, aumentando así la presión de depreciación del yen. Ahora la única esperanza de Japón es recurrir a una intervención conjunta, es decir, intentar que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos y la Reserva Federal intervengan junto con Japón en el mercado de divisas de Nueva York vendiendo dólares.

Ahora el problema ya no es la volatilidad de un solo activo; varios de los mercados más importantes del sistema financiero global han comenzado a mostrar inestabilidad al mismo tiempo.