USD: Societe Generale – Preoccupazioni per una Fed accomodante e rivalutazione del cessate il fuoco

Analisi: Valutazione del Dollaro, Politica della Fed e Rischi Geopolitici

Kit Juckes di Societe Generale esamina il punto di vista di Robin Brooks, sottolineando che il Dollaro USA appare notevolmente sopravvalutato rispetto agli spread dei tassi d'interesse del G10. Brooks suggerisce che un potenziale cessate il fuoco potrebbe innescare un forte calo del Dollaro, accompagnato da una diminuzione dei prezzi del petrolio e da un'inversione dei flussi di capitale rifugio.

Politica della Fed e Azioni delle Banche Centrali Globali

Brooks, che in passato ha ricoperto il ruolo di Chief Economist presso Goldman Sachs e l'IIF, ha recentemente condiviso su Substack dei dati che confrontano il valore del Dollaro rispetto alle altre valute del G10 e il differenziale di tasso a due anni in avanti. La sua analisi indica che il Dollaro sta trattando molto al di sopra di quanto suggerirebbero i differenziali dei tassi. Brooks prevede che, “Un cessate il fuoco è all’orizzonte.”

Prevede che, nel caso ciò dovesse accadere, due reazioni di mercato siano probabili: i futures sul petrolio scenderebbero e il Dollaro si indebolirebbe significativamente mentre gli investitori chiuderebbero le posizioni rifugio e la Federal Reserve, sotto pressione politica, potrebbe abbassare i tassi nonostante l’inflazione in aumento.

Le Aspettative di Mercato sui Tassi d’Interesse

Attualmente, i mercati non stanno prezzando ulteriori rialzi dei tassi da parte della Fed per il resto dell’anno, mentre si prevede che la Banca Centrale Europea aumenti i tassi di 70 punti base. In effetti, tutte le banche centrali del G10 tranne la Fed dovrebbero adottare una politica più restrittiva, anche se la Svezia è l’unica economia del G10 che si prevede crescerà più degli Stati Uniti quest’anno.

Se la Federal Reserve dovesse effettivamente optare per una politica monetaria più espansiva mentre l’inflazione accelera e la politica fiscale resta di supporto, il Dollaro potrebbe affrontare un significativo ribasso. Tuttavia, Juckes osserva che la loro aspettativa di base è che la Fed mantenga invariati i tassi, in linea con i prezzi attuali di mercato, il che potrebbe far sì che il Dollaro scambi in una fascia relativamente stabile.

Posizionamento Attuale del Mercato

Attualmente, gli investitori detengono posizioni lunghe moderate sia sul Dollaro USA che sul Dollaro Australiano, mentre mantengono posizioni corte sullo Yen Giapponese. Da notare che le posizioni nette lunghe sull’Euro sono scese bruscamente da 180.000 contratti a poco più di 500.