Traders apostam que a inflação dos EUA pode chegar perto de 5% este ano, alertando que economistas subestimam os riscos

A Sinotrade Finance observou que os preços subiram em abril no ritmo mais rápido desde maio de 2023, e os negociadores nas plataformas de previsão de mercado acreditam que o pico da inflação ainda não chegou. Embora a taxa anual de inflação geral tenha subido 3,8% no mês passado, os negociadores da plataforma Kalshi acreditam que o aumento dos preços em 2026 quase certamente ultrapassará 4%, atribuindo quase dois terços de probabilidade de que ultrapasse 4,5%.

Os negociadores também acreditam que há quase 40% de chance de que a inflação cruze a marca de 5% este ano, algo que não ocorre desde fevereiro de 2023. Isso está significativamente acima das previsões de Wall Street. Os economistas consultados pela FactSet preveem que a inflação atingirá um pico médio de 3,8% neste trimestre e recuará para 2,8% no final do ano.

No entanto, as expectativas das famílias comuns estão mais alinhadas com as previsões de mercado. Uma pesquisa divulgada pela Universidade de Michigan na última sexta-feira mostrou que os consumidores esperam uma inflação de 4,5% para o próximo ano. Na plataforma Polymarket, os negociadores veem uma probabilidade de 50% de que a inflação dos EUA em 2026 ultrapasse 4,5%.

Impulsionados pela guerra do Irã e o fechamento do Estreito de Ormuz, os preços da energia dispararam, elevando significativamente a inflação geral no mês passado. No entanto, a taxa de inflação central, excluindo alimentos e energia, também subiu 0,4% em abril, um aumento de 2,8% em relação ao ano anterior.

O principal motor por trás dessas expectativas agressivas provém da intensa volatilidade no mercado de energia. Desde maio deste ano, as tensões no Oriente Médio evoluíram para uma ameaça concreta à cadeia global de suprimentos, especialmente com as restrições ao transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz, o que levou o preço internacional do petróleo a atingir temporariamente o pico de US$ 118 por barril.

A disparada dos preços de energia foi rapidamente repassada para a cadeia produtiva, elevando os preços de varejo da gasolina em quase 50% em pouco tempo e aumentando ainda mais os custos com logística e produção de alimentos. Esse choque externo do lado da oferta tornou a pressão inflacionária mais ampla, indo além da rigidez da inflação central e se expandindo em todos os setores — forçando os investidores a reavaliar o momento em que a inflação atingirá seu pico.

Skylar Weinand, diretor de investimentos da Reagan Capital, afirmou: "O principal impacto do conflito no Oriente Médio é o choque nos preços do petróleo, o que já foi rapidamente repassado aos consumidores nos postos de combustível. Mas o próximo ponto a observar é o aumento dos preços dos alimentos e das matérias-primas."

Apesar do conflito entre EUA e Irã ter elevado os preços de energia, a guerra não explica totalmente as causas da inflação. Vale destacar que os preços das moradias aumentaram 0,6% em abril.

Os custos de viagem também subiram. Os preços das passagens aéreas aumentaram 2,8% no mês — as companhias aéreas repassaram o custo do combustível mais caro para os clientes — e as despesas com hospedagem subiram 2,4%. Os preços das roupas subiram 0,6%, embora o aumento tenha sido menor do que em março.

No entanto, o choque energético é o principal fator que impulsiona a inflação geral. Enquanto o Estreito de Ormuz — responsável por 20% do transporte global de petróleo antes da guerra — permanecer fechado, é improvável que os consumidores vejam alívio imediato. Na terça-feira, o preço do petróleo nos EUA voltou a ultrapassar US$ 100 por barril.

A maioria dos negociadores da Kalshi acredita que o tráfego marítimo no estreito só deve normalizar em outubro.

Quanto mais tempo o estreito permanecer fechado, maior será o risco para os preços. Talvez por isso, atualmente, os negociadores da Kalshi vejam mais de 50% de chance de o Federal Reserve aumentar os juros novamente até julho de 2027.

No campo das políticas, a mudança nas expectativas dos negociadores já teve impactos profundos na perspectiva da política monetária. Atualmente, os mercados financeiros já começaram a precificar um ambiente prolongado de juros altos (Higher for Longer) ou até mesmo novos aumentos, e a opinião dominante é que o Fed pode não conseguir entregar os cortes de juros sugeridos antes de 2027.

Esse sentimento também se manifesta entre os consumidores: de acordo com a última pesquisa da Universidade de Michigan, as famílias comuns já elevaram suas expectativas de inflação para o próximo ano para cerca de 4,5%. Quando o julgamento profissional dos negociadores se alinha com a inflação sentida pelo público, o mercado teme que isso se transforme em uma espiral de "salários-preços" difícil de conter, trazendo volatilidade contínua aos mercados de capitais globais.

Seth Carpenter, economista-chefe global do Morgan Stanley, escreveu em um relatório nesta segunda-feira: “No primeiro trimestre da interrupção no fornecimento, o choque na oferta de petróleo se manifesta principalmente em aumentos de preços. Se a interrupção continuar no segundo trimestre e os preços continuarem subindo, o caráter 'temporário' do choque começará a diminuir... Os principais bancos centrais terão de passar de adiar para ajustar sua posição de política.”

Embora alguns economistas de Wall Street permaneçam cautelosos, acreditando que o atual surto de inflação é principalmente guiado por itens voláteis como os preços da energia — e prevendo um recuo na segunda metade do ano, conforme o efeito-base e as tensões geopolíticas diminuam —, as apostas agressivas nos mercados de previsão já anteciparam tais riscos.

Essa diferença de expectativas está provocando um reequilíbrio na alocação de ativos globais, com o capital de proteção migrando em massa para ativos digitais e commodities tradicionais. A performance elevada do bitcoin e do ouro é uma expressão direta dessa ansiedade inflacionária. Atualmente, os investidores globais estão atentos a qualquer mudança marginal no fornecimento de energia; qualquer minúsculo sinal de distensão ou agravamento geopolítico deverá determinar diretamente se o limite de 5% de inflação será finalmente rompido.