O "próximo passo" do aluguel de poder computacional: Operação de Token

Quando a capacidade computacional se torna gradualmente uma infraestrutura, qual será o próximo segmento da cadeia industrial com alto potencial de retorno?

O relatório mais recente da Guolian Minsheng Securities aponta que, a cadeia industrial está fazendo uma transição de "venda de recursos de capacidade computacional" para uma forma de valor mais elevado, baseada na "precificação por utilidade inteligente", e a operação de Token tem potencial para se tornar o próximo eixo principal de investimentos com alta prosperidade.

A demanda por capacidade computacional em AI continua a se expandir além das expectativas, os preços de aluguel de GPU estão geralmente aumentando, e os três principais operadores estão acelerando o desenvolvimento do ecossistema de operação de Token. A essência da operação de Token é converter serviços inteligentes não padronizados em produtos utilitários padronizados e negociáveis, promovendo a atualização da indústria de “venda de recursos de capacidade computacional” e “venda de APIs de modelos” para “precificação por utilidade inteligente”, fornecendo uma métrica de valor unificada e uma estrutura de distribuição de lucros para todos os participantes da cadeia industrial.

Do ponto de vista da lógica de transmissão de valor: AI Agent impulsiona a explosão da demanda por Token → aumento contínuo dos preços da capacidade computacional → mercantilização da capacidade computacional → foco de valor muda de “venda de GPU” para “venda de Token” → finalmente se estende para “operação de Token”. A vantagem competitiva central dos operadores de Token reside na integração de recursos e colaboração ecossistêmica, e seu valor de longo prazo pode superar o modelo tradicional de aluguel de capacidade computacional. Operadores e plataformas têm potencial para se tornar o novo centro de valor na era da AI.

A "inflação" do Token continua sendo confirmada: preço de aluguel de GPU em alta

A estrutura apertada entre oferta e demanda de capacidade computacional está sendo repetidamente confirmada por uma série de dados concretos.

Na teleconferência do relatório financeiro do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 da NVIDIA, a diretora financeira Colette Kress afirmou claramente que desde o início deste ano, o preço de aluguel dos chips H100 aumentou 20%, o preço de A100 na nuvem subiu quase 15%, e mesmo além do prazo de depreciação das GPUs, os clientes ainda conseguem gerar receita lucrativa. O provedor de serviços de computação em nuvem Nebius anunciou que aumentou o preço de aluguel sob demanda do H100 GPU de US$ 2,95 para US$ 3,85 por hora.

Os dados da demanda também são impressionantes. De acordo com o relatório, citando o jornal Diário do Povo, o volume médio diário de chamadas de Token na China passou de 100 bilhões no início de 2024 para 100 trilhões no final de 2025, chegando a 140 trilhões em março de 2026 — um crescimento de mais de mil vezes em pouco mais de dois anos.A explosão das aplicações de AI Agent é o principal motor desse crescimento não linear.

A “onda de aumento de preço” dos principais provedores de nuvem da China comprova ainda mais a prosperidade da demanda:

• Alibaba Cloud: Desde março deste ano, vários ajustes de preço, serviço de cartão de capacidade computacional aumentou de 5% a 34%, armazenamento inteligente CPFS aumentou 30%, proteção DDoS modalidade mensal 95 subiu de 20% a 50%, serviço de unidade de modelo MU teve aumento de cerca de 2% a 7%;

• Tencent Cloud: Desde 9 de maio de 2026, todos os produtos e serviços relacionados à capacidade de AI tiveram aumento de preço de 5%;

• Baidu Smart Cloud: Desde 18 de abril de 2026, aumentou os preços de produtos e serviços de capacidade de AI em cerca de 5% a 30%, armazenamento de arquivos paralelos aumentou 30%, alguns modelos chegaram a ter limitação de chamadas.

Operação de Token: Três lógicas da “próxima estação” do aluguel de capacidade computacional

Operação de Token não é simplesmente uma revenda da capacidade computacional, mas sim uma atualização fundamental do modelo de negócio, apoiada por três dimensões básicas:

Padronização da oferta: A operação Tokenizada pode unificar diferentes arquiteturas, fabricantes e nós heterogêneos de capacidade computacional em uma oferta padronizada de Token. O usuário não precisa se preocupar com o modelo de hardware ou detalhes do cluster, basta comprar a quantidade necessária de Tokens para utilizar serviços de modelos avançados, diminuindo significativamente a barreira de uso e melhorando o aproveitamento dos recursos de capacidade computacional via agendamento dinâmico.

Upgrade do valor comercial: O modelo de negócio evolui de “venda única de recursos de hardware” para “operação contínua de serviços inteligentes”. O acoplamento inteligente de capacidade computacional e modelos reduz o consumo de Token por usuário, e se expande para modelos de lucro diversos, como precificação em camadas e assinaturas, transformando receita única de capacidade computacional em receita recorrente de alta fidelidade.

Mudança na tendência industrial: O setor passou da etapa de construção de infraestrutura de capacidade computacional para o estágio de operação eficiente dessa capacidade. Token está gradualmente se tornando o padrão unificado mais reconhecido no setor como portador central da circulação de valor em AI. Empresas de aluguel de capacidade computacional que expandem seus serviços para operação de Token podem ativar o potencial de monetizar recursos existentes e conectar-se à crescente demanda por inferência e treinamento de AI.

A barreira de competição de longo prazo da operação de Token reside na capacidade de fechar o ciclo de “acúmulo de dados do setor — otimização de treinamento de grandes modelos — geração de Token de alta qualidade — iteração via feedback do usuário”. Fabricantes que têm acesso a conjuntos de dados importantes e conseguem produzir Tokens de baixo nível de alucinação e alto valor profissional podem construir um fosso competitivo e ampliar o espaço de lucro a longo prazo.

Impulsionada por políticas e demanda, operação Token entra em janela de rápido desenvolvimento

No âmbito das políticas, o estado incluiu a rede de capacidade computacional como uma das "Seis Redes" — ao lado de rede hídrica, nova rede elétrica, rede de telecomunicações, rede subterrânea urbana e rede logística — em planejamento estratégico. Segundo cálculos da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, o investimento este ano nas “Seis Redes” e áreas relacionadas ultrapassará 7 trilhões de yuans. Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação e Administração Nacional de Dados lançaram conjuntamente a ação “resonância modelo-dados”, apoiando explicitamente a tecnologia Token para capacitar 20 setores industriais prioritários, como aço e máquinas-ferramenta industriais.

A Administração Nacional de Dados também solicitou opiniões públicas sobre o “Plano de Implementação para Promover a Construção de Conjuntos de Dados de Alta Qualidade no Setor (Rascunho para Consulta Pública)”, propondo explorar novas modalidades de transação de conjuntos de dados, como trading de tokens, e construir um sistema de valor de conjuntos de dados que seja baseado em tokens, quantificável e precificável.

Os três principais operadores entram no jogo, ecossistema Token começa a tomar forma

Os três principais operadores já finalizaram a base de inteligência computacional, tornando-se participantes centrais do setor Token, cada um adotando estratégias de competição diferenciadas:

China Telecom definiu a estratégia "All in Token", lançou pacotes de Token e realizou o primeiro leilão de fábrica de Token em larga escala entre operadores (escala sem impostos de cerca de 16,451 bilhões de yuans), capacidade computacional total de 91 EFLOPS, latência entre oito hubs inferior a 12 milissegundos. Os pacotes de Token cobrem o modelo proprietário Xingchen, DeepSeek, GLM e outros modelos chineses principais, pacote mínimo para consumidores permite comprar 400 mil Tokens por 1 yuan, assinaturas mensais a partir de 9,9 yuan incluem 10 milhões de Tokens; a barreira inicial para pequenas e médias empresas em aplicações de AI caiu de 50–100 mil yuan para mil yuan. China Telecom já implementou mais de 250 aplicações internas de AI, economizando mais de 2 bilhões de yuan.

China Mobile tem a infraestrutura de capacidade computacional como núcleo, lançou o sistema de ecossistema de operação de Token e alianças de aplicativos, prometendo abrir pacotes de experiências de Token em escala de trilhões. O principal serviço MoMA criou a operação centralizada de Token, suporta três modos de correspondência inteligente de modelos — “prioridade de custo/eficácia/equilíbrio” —, latência de ponta a ponta inferior a um minuto. China Mobile estabeleceu a meta de duplicar as receitas de serviços de capacidade computacional e de serviços inteligentes até o final do período “15º Plano Quinquenal”.

China Unicom foca no modelo “Agent+Token+AI Cloud”, capacidade computacional total de 45 EFLOPS e construiu 7 parques AIDC de 100 megawatts cada.

Para 2026, os três maiores operadores planejam aumentar a participação de investimentos em capacidade computacional, direcionando todos os recursos para negócios de inteligência computacional, mesmo com a queda do investimento total de capital.