Кризис у Ормузькій протоці спричинив розбіжності всередині Федеральної резервної системи США, Кашкарі попереджає: підвищення ставки не виключається

Huítōng Net 4 травня повідомляє—— Тривала блокада Ормузької протоки потрясла світовий енергетичний ринок, Brent на мить піднявся до 126,41 доларів/барель. Kashkari з Federal Reserve попереджає: затяжна війна посилить інфляцію та обмежить можливості монетарних сигналів, можливо навіть доведеться підвищити ставки. Всередині FOMC зафіксовано найбільший розкол із 1992 року — чотири голоси проти незмінності ставки на квітневому засіданні. Міністр фінансів Besent з оптимізмом прогнозує: після війни ціни на нафту значно впадуть, США вже випередили Саудівську Аравію та стали найбільшим експортером сирої нафти у світі. Barclays попереджає: якщо запаси енергоресурсів знизяться до критичного рівня, ціни можуть злетіти ще більше.

Голова Федерального резервного банку Міннеаполіса Neel Kashkari у неділю (3 травня) чітко заявив: якщо війна з Іраном затягнеться, вона одночасно розжене інфляцію і посилить ризик економічних втрат, а Federal Reserve вже не здатний забезпечити прозорий прогноз щодо ставок.

На тлі високої геополітичної невизначеності Federal Reserve переживає рідкісний розкол за десятки років. Заява Kashkari не лише висловлює особисту позицію, а й відображає дилему FOMC у реагуванні на наслідки війни — коли інфляція і ризики для зростання наближаються одночасно, політика ставок незалежно від напрямку буде коштувати дорого.

Kashkari: Надто ранній сигнал про зниження ставок — велика помилка

Kashkari заявив у програмі CBS, що тривала блокада Ормузької протоки змушує його "серйозно слідкувати" за впливом війни з Іраном на інфляцію та попит. Він підкреслив: через ризики та невизначеність від війни Federal Reserve може навіть бути змушений підвищити ставку.

"Я не думаю, що зараз доречно подавати сигнал про майбутнє зниження ставок. Слід усвідомити, що ми можемо опинитися у ще гіршій ситуації та змушені діяти навпаки", — прямо заявив Kashkari в ефірі.

Ця позиція з'явилась на фоні того, що Kashkari був одним із членів FOMC, хто рідко проголосував проти рішення на останньому засіданні. Як повідомлялося раніше, на засіданні Federal Reserve 29 квітня було зафіксовано найбільшу розбіжність із 1992 року — 4 із 12 голосів були проти незмінності ставки, Kashkari — один із яструбів серед тих, хто виступив проти. В результаті ставка довіри залишилась у діапазоні 3,5%–3,75%, але кількість голосів проти стала найбільшою за 34 роки.

Kashkari не очікує швидкого повернення ситуації до норми. Навіть у найкращому сценарії війна залишить тривалі наслідки. Він розповів, що тиждень тому спілкувався із CEO багатонаціональної компанії з Міннесоти, чий ланцюг постачань охоплює весь світ: "За їх оцінкою, навіть якщо протоку відкриють сьогодні, потрібно ще шість місяців (UTC+8), щоб поставки повернулись до майже нормального стану."

Поділ усередині FOMC поглиблюється, питання підвищення ставок повертається на порядок денний

Попередження Kashkari не є одиночним голосом. Всередині Federal Reserve розбіжності щодо майбутньої політики ставок суттєво зросли; частина членів прямо заявили — якщо інфляція посилиться, підвищення ставок може повернутися.

За останніми даними, інфляційний тиск явно підсилюється. Березневий прогноз Federal Reserve передбачає, що середнє значення core PCE інфляції у 2026 році зросло з 2,5% до 2,7%. Загальний PCE також підвищено до 2,7%. За dot plot, 7 із 19 посадовців очікують, що у 2026 році ставки не знизяться, ще 7 підтримують загальне зниження на 0,25%, Federal Reserve зберігає "центральний сценарій - зниження ставки на 25 пунктів у 2026 та ще на 25 пунктів у 2027", але один посадовець навіть очікує підвищення ставки у 2027.

Водночас стрімке зростання цін на енергоносії стало прямим драйвером інфляції. За найсвіжішими даними Brent за червневим контрактом протягом минулого тижня досягав 126,41 доларів/барель — найвищого рівня від початку війни між Росією і Україною у березні 2022. На 4 травня Brent знизився до 108,18 доларів, але за тиждень зберіг зростання.

HFI Research зазначає: оскільки конфлікт триває і немає ознак миру, ціна на нафту може найближчими тижнями знов перевірити «максимуми» і дійти до 150 доларів — це вище за пікові рівні світової фінансової кризи 2008 року. Організація попереджає — глобальний ринок нафти зараз стикається з дефіцитом близько 13 млн барелів/день, що складає близько 10% глобального попиту.

Міністр фінансів Бесент: США — "великий переможець" енергетичної кризи

У різкому контрасті із обережною позицією Kashkari виступає американський міністр фінансів Scott Besent. У програмі Fox News Besent висловив упевненість, що після завершення війни енергетичні ціни значно знизяться.

Besent вважає, що війна та зміна структури експорту нафти "дає мені великий оптимізм: після конфлікту ціни на нафту будуть набагато нижчими, ніж були до його початку, на початку цього року і навіть у будь-який момент з 2020 по 2025."

Його оптимізм має дві причини. Перша — ф'ючерсні ринки очікують зниження цін на енергоносії пізніше цьогоріч. Друга — спроби Ірану стягувати оплату за прохід через Ормузьку протоку не дали результату, бо американська морська блокада реально працює.

Besent прямо заявив: США — "великий переможець" енергетичної кризи завдяки можливості масового експорту нафти. Він визнав: єдине обмеження — потужності для навантаження та транспортування.

Це відповідає найсвіжішим даним. За повідомленнями медіа 4 травня, за останні дев'ять тижнів США експортували понад 250 млн барелів нафти (UTC+8), випередили Саудівську Аравію та стали найбільшим експортером у світі. Азіатські покупці — від Японії, Південної Кореї до Таїланду і Австралії — масово переходять на американську нафту для компенсації дефіциту з Близького Сходу.

Стрімкий ріст експорту прискорює зниження внутрішніх запасів США. За останні чотири тижні запаси сирої нафти та нафтопродуктів впали на 52 млн барелів — нижче за середнє історичне значення. Тим часом середня ціна бензину у США перевищила 4,40 доларів за галон, що більш ніж на долар вище за рівень до початку війни; дизель подорожчав майже на 2 долари, енергетична інфляція вже впливає на вибори у листопаді.

Barclays: Енергетичний шок ще не вийшов з-під контролю, але критична точка близько

Незважаючи на значне здорожчання нафти, аналітики Barclays у дослідженні від 2 травня зазначають: шалене зростання цін поки що залишилось під контролем. Але ситуація може швидко змінитися.

Аналітики Barclays підкреслюють: подальші перебої в енергопостачанні можуть довести запаси ключових видів пального до критично низького рівня. "Якщо це трапиться, ціни можуть вистрибнути ще далі." У звіті також попередили: геополітична невизначеність робить шлях монетарної політики Federal Reserve особливо непередбачуваним.

Federal Reserve вже визнає вплив близькосхідного конфлікту на економіку. У березневій заяві FOMC вперше згадали становище на Близькому Сході, визнали, що "Вплив подій у регіоні на економіку США залишається незрозумілим" і підкреслили, що Комітет "ретельно стежить" за ризиками для стабільності цін та повної зайнятості.

Блокада Ормузької протоки триває понад два місяці, блоковано близько 20% світових морських поставок нафти. За даними Міжнародного енергетичного агентства, це найбільший перебій поставок у світовій історії. Brent на мить перевищував 120 доларів/барель. Найбільше постраждали залежні від близькосхідної нафти країни Азії — до війни Японія отримувала близько 90% нафти та пального з регіону, наразі терміново переходить на американську нафту.

Як ключові глобальні змінні, стратегічний вибір США та Китаю напряму вплине на хід кризи. Китай має найбільші в світі запаси нафти і теоретично може стабілізувати ринок, випустивши частину нафти. Однак дослідницькі інститути вважають: блокаду Ормузької протоки Китай розцінює як "екзистенційний ризик", тому буде підсилювати запаси, а не витрачати резерви, тому стабільність цін на нафту все більше залежить від поведінки США та Китаю як останніх “буферів”.

Редакційне підсумування

Розбіжність між Kashkari та Besent — це дві різні оцінки можливих сценаріїв енергетичного шоку. Kashkari обережний через довгі терміни відновлення логістики та "липкість" інфляції: навіть якщо протоку відкриють вже сьогодні, світова енергетична логістика відновиться лише за кілька місяців, а вплив високих цін на інфляцію ще триватиме, тому Federal Reserve не може легковажно обіцяти зниження ставки. Besent же оптимістично дивиться на структурні зміни: США скористалися кризою та стали найбільшим експортером нафти, зміцнивши енергетичну автономію, що середньо- та довгостроково послабить вплив зовнішніх шоків на внутрішню інфляцію. Обидві позиції мають підґрунтя, але для ринку найактуальніше те, що відбувається у короткому горизонті: блокада Ормузької протоки триває, ціни високі, запаси США знижуються, Federal Reserve опинився перед вибором "зниження ставки може погіршити інфляцію, підвищення ставки — поглибити спад". Функція монетарних сигналів втрачена через високу непередбачуваність війни — це головна загроза поточному глобальному макроекономічному середовищу.

Поширені питання

Відповідь: Розкол спричинений подвійним впливом конфлікту на Близькому Сході на інфляцію та економічне зростання. На FOMC у квітні 2026 четверо із дванадцяти членів голосували проти незмінності ставки — найбільший розкол із 1992 року. Серед противників були як "голуби", що підтримують зниження ставки, зокрема Milan, так і "яструби" типу Kashkari, що наполягають на утриманні або навіть підвищенні ставки. Основна суперечність: "яструби" переймаються, що блокада Ормузької протоки підвищить енергетичні ціни, core PCE інфляцію вже піднято до 2,7%, тому потрібна висока ставка для стримування інфляції; "голуби" ж турбуються про негативний вплив війни на економіку та потребу в стимулюванні зростання. Kashkari недавно прямо попередив, якщо війна затягнеться й інфляція загостриться — "Federal Reserve може змушений діяти навпаки", тобто підвищити ставку.



Відповідь: Станом на 4 травня, з моменту початку конфлікту наприкінці лютого блокада Ормузької протоки призвела до перебоїв у 20% морських перевезень сирої нафти й скрапленого газу у світі. Контракт Brent на червень досягав 126,41 долара (UTC+8) — максимум із березня 2022. Міжнародне енергетичне агентство оцінює це як найбільший перебій поставок нафти в історії. Блокада Ірану затримала судна, США блокують західний вхід у затоку, в результаті вже 31 танкер із 53 млн барелів іранської нафти застрягли; Іран втратив приблизно 4,8 млрд доларів доходу. За оцінками ринку, поточний дефіцит — приблизно 13 млн барелів/день, якщо блокада триватиме, ціни можуть перевищити 150 доларів.


Відповідь: За повідомленнями 4 травня, США за останні дев'ять тижнів експортували понад 250 млн барелів нафти (UTC+8), випередили Саудівську Аравію та стали лідером. Позитив: американські енергетичні гіганти отримали додаткові доходи, річна свобода грошових потоків зросте на 12 млрд доларів. Негатив: за останні чотири тижні запаси сирої нафти та нафтопродуктів у США скоротилися на 52 млн барелів, середня ціна бензину перевищила 4,40 дол/галон, дизель подорожчав майже на 2 долари. Тиск інфляції передається Federal Reserve й посилює складність їхніх рішень.



Відповідь: Енергетичні ціни впливають двома шляхами: безпосередньо підвищують ціну на бензин та пальне для кінцевих споживачів (ціна бензину у США підскочила з приблизно 3,30 долара до понад 4,40 долара за галон, CPI прямо збільшується); опосередковано — через ріст витрат на транспортування і промисловість, дорожчають товари та послуги не пов'язані з енергією. Тиск інфляції вже видно у даних Federal Reserve: березневий dot plot прогнозує core PCE інфляцію на рівні 2,7%. Ф'ючерси на ставки очікують, що зниження у 2026 році буде лише на 21 пункт, а перше зниження — у грудні 2026 або січні 2027. Багато аналітичних центрів перенесли очікування першого зниження з червня на вересень чи жовтень.



Відповідь: Ця оцінка — результат прямої розмови Kashkari із CEO мультинаціональної компанії з Міннесоти, що має глобальний ланцюг поставок і безпосередньо пережила наслідки кризи для логістики. З огляду на загальні тенденції, блокада Ормузької протоки призвела не лише до перебоїв із нафтою, а й до переорієнтації контейнерних маршруті, затримки суден, перевантаження портів, зростання фрахту і багато іншого. Навіть після відкриття протоки потрібно тривалий час на переналаштування графіків суден, відновлення роботи портів, переоцінку страховок для перевезень. Barclays також попереджає: якщо запаси енергетики впадуть до "критично низького рівня", самовідновлення ланцюга постачання буде серйозно обмежене, а будь-який шок може дати стрибок цін.