FOMC的江湖：12個票委，3個派系

我們知道，美國聯準會中，由總統提名、參議院確認的美聯儲理事會（Board of Governors）成員一共有7位理事。他們同時也是聯邦公開市場委員會（FOMC）的常任票委，均擁有投票權。截至2026年5月的7名理事如下：

傑羅姆·H·鮑威爾（Jerome H. Powell）：現任主席

麥可·S·巴爾（Michael S. Barr）

蜜雪兒·W·鮑曼（Michelle W. Bowman）：監管副主席

莉薩·D·庫克（Lisa D. Cook）

菲利浦·N·傑斐遜（Philip N. Jefferson）：美聯儲副主席

斯蒂芬·I·米蘭（Stephen I. Miran）

克里斯多福·J·沃勒（Christopher J. Waller）

這7名理事的任期長達14年，任期相互錯開，每兩年有一個任期屆滿。主席與副主席由理事中選出。斯蒂芬·I·米蘭是接替2025年8月辭職的理事Adriana Kugler（她2023年9月13日就職，2025年8月8日辭職），其任期至2026年1月31日結束。但由於Kevin Warsh尚未到任，因此米蘭現在繼續「留守」。

另外，紐約聯準銀行肩負執行FOMC決議、實施聯準會貨幣政策的重責，因此紐約聯儲主席俗稱為美聯儲第三把手，擔任FOMC的永久票委。現任紐約聯儲主席是威廉姆斯（John C. Williams）。

而其他11個地區聯儲主席輪流擔任FOMC票委，每年4人輪流，任期一年。2026年新上任FOMC票委的是：

貝絲·M·哈馬克（Beth M. Hammack）：克里夫蘭聯邦儲備銀行主席

尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）：明尼亞波利斯聯儲主席

洛莉·K·洛根（Lorie K. Logan）：達拉斯聯儲主席

安娜·保爾森（Anna Paulson）：費城聯儲主席

如此一來，FOMC總共有12名票委。輪值不到的7名地區聯儲主席雖沒有投票權，但FOMC會議時可列席討論。

這裡需要指出的是，地區聯儲主席們，是由各地區聯儲董事會提名，經美聯儲理事會批准，而非由總統直接任命。每任五年。

二、美聯儲7名理事的來源

那麼，美聯儲現有的7名理事，都有什麼背景呢？表1展示了他們的提名者與任期：

即這7名理事中：

【1】鮑曼、沃勒、米蘭皆為川普提名。先記住這一點。

【2】2025年8月，川普試圖解職庫克，但庫克堅持不就範，目前仍在進行相關法律訴訟。

三、FOMC票委的三個派系

將FOMC現有12名票委列於表2，大致可分為三個派系：

老登派：鮑威爾、巴爾、庫克、傑斐遜，都由拜登提名，這幾人的觀點一直較為接近。Williams的觀點也多與他們接近。

輪值派：2026年輪值的哈馬克（Beth M. Hammack）、洛根（Lorie Logan）、卡什卡利（Neel Kashkari）、保爾森（Anna Paulson）這四人，他們的任期只有一年，因此更敢於表達自己看法。2026年4月29日的議息會議上，哈馬克、洛根、卡什卡利三人就反對在《聲明》中納入寬鬆傾向（an easing bias）的表述。

川普派：鮑曼、沃勒、米蘭，這三人皆為川普所提名，他們的立場較為一致。詳情如下：

米蘭：自2025年9月擔任理事以來，一直主張大幅降息，在2025年12月議息會議上主張2026年應降息150BP。而2026年1月、3月、4月的議息會議上都主張降息25bp，見表2最後一行。

鮑曼：在2026年1月28日的議息會議上，投贊成票支持暫不降息。其後於2026年1月30日的演講中指出：【1】2025年降息75bp後，利率政策仍為適度限制性（即緊縮）；【2】原本1月28日想支持降息，但決定繼續觀察通膨與勞動市場表現。【3】認為2026年應該降息三次（75bp）。【4】剔除關稅影響後，核心PCE的潛在趨勢更接近2%，非2.5%。因此主張降息且三次最宜。【5】重視達拉斯聯儲分行的截尾均值PCE，以及克里夫蘭聯儲分行的截尾均值CPI。

沃勒：2026年1月28日議息會議主張降息25BP，並於2026年1月30日在聯準會官網發表《聲明》，說明理由。主要觀點如下：【1】2025年的三次降息已令政策利率更接近中性，但貨幣政策仍偏緊。【2】擔憂勞動市場持續惡化。【3】貨幣政策應「看穿」（look through）關稅影響，剔除關稅後，通脹率已更接近2%，依此FOMC成員所預測名義中性利率中位數是3%，聯邦基金利率目標則高達3.5-3.75%，因此應降息。

不難發現，沃勒的觀點與鮑曼幾乎一樣。

從表2可見，自1月以來，米蘭、沃勒、鮑曼都主張大幅度降息。由於3月以來油價大幅上漲，因此沃勒與鮑曼在4月28日議息會議上則支持暫不降息。但這也意味著，只要後續油價不再大漲，他們有可能再次轉向主張降息。特別是，鮑曼在1月30日的演講中強調重視截尾均值PCE與截尾均值CPI，而4月21日聯準會新任主席沃什（Kevin Warsh）在參議院聽證時也表示，他更偏好使用截尾均值PCE，這難道只是巧合嗎？我當時撰文指出，若以截尾均值PCE取代現行的核心PCE（剔除能源與食品），聯準會可以降息三次（75bp）。

等到沃什於5月上任（取代米蘭），沃勒和鮑曼無疑會與沃什站在同一陣線。由於沃什將是新任主席，該派系的實力預計進一步增強，未來或有可能拉攏老登派及輪值派。特別是輪值派（各地方聯儲主席），若未來想取得晉升，在仕途上有所發展，主動靠近川普派亦未可知。

因此，若不出意外，接下來幾年，FOMC的票委們將上演精彩「宮廷劇」。大家準備好小椅子與瓜子，準備看戲吃瓜。