O "próximo destino" do aluguel de poder computacional: operação de Token

Quando o poder computacional gradualmente se torna uma infraestrutura, qual será o próximo segmento da cadeia produtiva com alto potencial de retorno?

Segundo o último relatório da Guolian Minsheng Securities, a cadeia produtiva está evoluindo de "venda de recursos de poder computacional" para uma forma de maior valor baseada em "precificação por utilidade inteligente", e o segmento de operação de Token tem potencial para se tornar a próxima principal linha de investimento de alto crescimento.

A demanda por poder computacional de IA segue expandindo além das expectativas, os preços de aluguel de GPU estão subindo em geral, e as três principais operadoras aceleram a construção do ecossistema de operação de Token. A essência da operação de Token é transformar serviços inteligentes não padronizados em produtos de utilidade padronizados e comercializáveis, elevando a indústria de "venda de recursos de poder computacional" e "venda de APIs de modelos" para "precificação por utilidade inteligente", fornecendo uma métrica de valor unificada e um framework de partilha de receita para todas as partes da cadeia.

Na lógica de transferência de valor: AI Agent impulsiona explosão da demanda por Token → aumento contínuo dos preços de poder computacional → comoditização do poder computacional → foco de valor migra de "vender GPU" para "vender Token" → estende-se finalmente para "operação de Token". A principal competência das operadoras de Token está na integração de recursos e sinergia do ecossistema, e seu valor a longo prazo tende a superar o modelo tradicional de aluguel de poder computacional. As operadoras e as plataformas têm potencial para se tornarem o novo núcleo de valor na era da IA.

"Inflação" de Token em validação contínua: aumento generalizado nos preços de aluguel de GPU

O padrão de tensão entre oferta e demanda de poder computacional está sendo confirmado repetidamente por uma série de dados concretos.

Na teleconferência de resultados do primeiro trimestre fiscal de 2027 da Nvidia, a CFO Colette Kress afirmou claramente que, desde o início do ano, o preço do aluguel do chip H100 já aumentou 20%, enquanto o preço de nuvem do chip A100 subiu quase 15%, e mesmo além do período de depreciação das GPUs, os clientes ainda são capazes de obter receitas lucrativas. A provedora de computação em nuvem Nebius anunciou que o preço do aluguel sob demanda do H100 passou de US$2,95 para US$3,85 por hora.

Os dados do lado da demanda também chamam atenção. Segundo o relatório citado do Diário do Povo, o volume diário de chamadas de Token no país subiu de 100 bilhões no início de 2024, para 100 trilhões até o fim de 2025, chegando a 140 trilhões em março de 2026 — crescimento de mais de mil vezes em pouco mais de dois anos. A explosão das aplicações de AI Agent é o principal motor deste crescimento não linear.

A "onda de aumentos" dos principais provedores de nuvem nacionais confirma ainda mais o vigor da demanda:

• Alibaba Cloud: diversos ajustes de preço desde março deste ano; serviços de placas de computação aumentaram entre 5% e 34%, armazenamento CPFS para IA subiu 30%, proteção DDoS no modelo 95 mensal aumentou entre 20% e 50%, e unidades de modelo de grande porte (MU) subiram cerca de 2% a 7%;

• Tencent Cloud: desde 9 de maio de 2026, todos os serviços relacionados ao poder computacional de IA passaram por aumento de 5%;

• Baidu Intelligent Cloud: desde 18 de abril de 2026, elevação de cerca de 5% a 30% nos serviços de poder computacional de IA, 30% de aumento em produtos como armazenamento de arquivos paralelos, e alguns modelos até possuem limitação de chamadas.

Operação de Token: a tripla lógica do "próximo passo" do aluguel de poder computacional

Operar Token não é uma simples revenda do poder computacional, mas sim uma transformação fundamental do modelo de negócio, sustentada em três dimensões básicas:

Padronização da oferta: A operação tokenizada permite que poder computacional heterogêneo — com arquiteturas, fabricantes e nós diferentes — seja unificado em uma oferta padronizada na forma de Token. O usuário não precisa se preocupar com detalhes de hardware ou a configuração do cluster: basta adquirir a quantidade necessária de Tokens para acessar serviços de large models, reduzindo significativamente a barreira de uso, enquanto o agendamento dinâmico eleva a eficiência do uso dos recursos.

Upgrade de valor comercial: O modelo comercial deixa de ser "venda única de hardware" para "operação contínua de serviços inteligentes". O pareamento inteligente entre poder computacional e modelo reduz o consumo de Token para o usuário, ampliando as possibilidades de receita, inclusive por meio de pricing diferenciado por camada, assinaturas de pacotes, etc., transformando receita única em renda recorrente e de alta retenção.

Troca de tendência industrial: O setor mudou da fase de construção de infraestrutura de computação para a fase de operação eficiente. O Token, enquanto principal vetor circulante de valor de IA, está se tornando padrão cada vez mais aceito no setor. Empresas de aluguel de poder computacional ao expandirem para o serviço de operação de Token conseguem tanto maximizar a monetização de seus recursos quanto atender rapidamente à crescente demanda de AI inferência e treinamento.

A barreira competitiva da operação de Token, a longo prazo, está no ciclo fechado de "acúmulo de dados do setor – otimização de treinamento de large models – entrega de Tokens de alta qualidade – iteração do feedback do usuário". Fabricantes que dominam datasets importantes e produzem Tokens com baixa alucinação e alto valor profissional podem construir seu fosso competitivo e ampliar o potencial de lucro duradouro.

Políticas e demanda atuando em dueto: operação de Token entra em janela de rápido crescimento

No âmbito político, o governo nacional listou a Rede de Capacidade Computacional como uma das "Seis Grandes Redes", ao lado da rede de águas, nova rede elétrica, rede de comunicação, rede subterrânea urbana e rede logística. Segundo estimativa da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, os investimentos nas "Seis Grandes Redes" e áreas relacionadas ultrapassarão 7 trilhões de yuans este ano. O Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação e a Agência Nacional de Dados lançaram conjuntamente a ação "Ressonância de Modelo e Dados", apoiando claramente a tecnologia Token em setores como indústria do aço, máquinas industriais essenciais e outros 20 setores industriais chave.

A Agência Nacional de Dados também abriu consulta pública sobre o "Plano de Implementação para Promoção da Construção de Datasets de Alta Qualidade", propondo explorar novos modelos de transação de datasets como comércio de tokens linguísticos, e construir um sistema de valor mensurável e precificável de datasets baseado em tokens linguísticos.

Três grandes operadoras entram por completo, ecossistema de Token começa a tomar forma

As três principais operadoras já implementaram suas bases de computação de IA e tornaram-se participantes centrais da indústria de Token, cada uma adotando estratégias competitivas diferenciadas:

China Telecom anunciou claramente uma estratégia "All in Token", lançou pacotes Token, e completou a primeira aquisição coletiva de Token em escala de 10 bilhões entre as três operadoras (escala sem impostos de cerca de 16,451 bilhões de yuans), com capacidade total de computação de IA de 91 EFLOPS e latência de interconexão inferior a 12 milissegundos entre oito hubs importantes. Os pacotes Token abrangem modelos proprietários (Star Model), DeepSeek, GLM e outros large models domésticos de destaque; para clientes finais, 40 mil Tokens podem ser adquiridos por apenas 1 yuan, e o pacote mensal mínimo de 9,9 yuans inclui 10 milhões de Tokens; para pequenas e médias empresas, o custo inicial de aplicações de IA caiu do patamar tradicional de 500 mil–1 milhão de yuans para nível de milhares de yuans. A China Telecom implementou mais de 250 aplicações internas de IA, economizando mais de 2 bilhões de yuans.

China Mobile, focada em infraestrutura de poder computacional, lançou o ecossistema de operação de Token e uma aliança de ecossistemas de aplicações, prometendo abrir um pacote de experiência de Token em patamar trilionário. Sua plataforma central MoMA criou pioneiramente o modo de operação concentrada de Token, suportando três modos de pareamento inteligente dos melhores modelos ("prioridade do custo/efetividade/equilíbrio"), com latência ponta-a-ponta inferior a 1 minuto. A China Mobile definiu como meta dobrar até o final do 15º Plano Quinquenal (2026) a receita de serviços de poder computacional e serviços inteligentes.

China Unicom aposta no modelo "Agent+Token+Nuvem IA", com escala de computação inteligente de 45 EFLOPS e sete parques AIDC de 100 MW.

Em 2026, as três principais operadoras planejam, mesmo diante da queda do investimento total em capital, aumentar a fatia destinada ao poder computacional, com recursos majoritariamente voltados para os negócios de computação inteligente.