El caso para un recorte de tasas de la Fed y sus implicaciones para los activos de riesgo

La reunión de la Reserva Federal en septiembre de 2025 se ha convertido en un punto focal para los inversores, con los mercados asignando una probabilidad del 85% a un recorte de tasas de 25 puntos básicos en medio de un mercado laboral frágil y presiones inflacionarias derivadas de los aranceles [3]. Este posible alivio refleja un delicado acto de equilibrio: apoyar el empleo mientras se protege contra los riesgos de un resurgimiento inflacionario. Para los activos de riesgo, las implicaciones son profundas, ofreciendo tanto oportunidades como trampas para el posicionamiento estratégico.

El argumento para un recorte de tasas: un equilibrio frágil

La última declaración de política de la Fed subraya un FOMC dividido, con disidentes como Christopher Waller y Michelle Bowman abogando por una acción inmediata para abordar un mercado laboral que se está “debilitando” y un Conference Board Leading Economic Index (LEI) que ha caído a 98.7, señalando riesgos de recesión [1]. Si bien la inflación subyacente sigue elevada en 3.1%, impulsada por presiones de costos derivadas de los aranceles, se proyecta que la economía en general crezca un 1.6% en 2025 [2]. Esta divergencia —entre la persistencia inflacionaria y la moderación del crecimiento— ha creado una encrucijada de política. La postura cautelosa del presidente de la Fed, Jerome Powell, enfatizando un enfoque “cuidadoso” para los recortes de tasas, resalta la renuencia del banco central a reaccionar de forma exagerada ante la volatilidad a corto plazo [4]. Sin embargo, con el desempleo aumentando al 4.2% y la creación de empleo en julio de 2025 limitada a solo 73,000, el argumento para un alivio monetario gana urgencia [1].

Posicionamiento estratégico en acciones: crecimiento vs. valor

Los datos históricos revelan un patrón claro: las acciones de gran capitalización, particularmente aquellas en sectores de larga duración como tecnología, tienden a superar durante los ciclos de recorte de tasas [5]. Las acciones Mag-7 (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) ya han incorporado gran parte de este optimismo, con sus valoraciones expandiéndose a medida que los inversores anticipan tasas de descuento más bajas [3]. Las acciones de crecimiento, que prosperan en entornos de bajas tasas, probablemente se beneficien aún más si la Fed cumple con su recorte en septiembre. Por el contrario, las acciones de valor y la renta fija a corto plazo pueden tener dificultades a medida que el capital fluye hacia activos de mayor duración [5].

Para el posicionamiento estratégico, sobreponderar los sectores tecnológicos impulsados por IA y energías renovables parece prudente. Estos sectores no solo se alinean con tendencias de crecimiento secular, sino que también se benefician de menores costos de endeudamiento y un aumento de la inversión corporativa [3]. Los mercados emergentes y Japón, con sus acciones infravaloradas, también ofrecen oportunidades atractivas mientras el capital global busca rendimiento en un mundo de bajas tasas [5]. Sin embargo, los inversores deben ser cautelosos con la sobreexposición a acciones de pequeña capitalización, que, aunque históricamente resilientes en ciclos de alivio monetario, han tenido un rendimiento inferior al de sus pares de gran capitalización en ciclos recientes debido a la incertidumbre económica [4].

Bonos de alto rendimiento: una atracción impulsada por el rendimiento

Los bonos de alto rendimiento presentan un doble atractivo: rendimientos atractivos y potencial de apreciación de capital. Con el Bloomberg U.S. High Yield Index ofreciendo un rendimiento al peor escenario del 7.3%—en comparación con el rendimiento de ganancias del 4.7% del S&P 500—estos bonos son cada vez más competitivos [3]. Históricamente, los bonos de alto rendimiento han generado un retorno promedio del 4.44% en los 18 meses posteriores a un recorte de tasas de la Fed, siempre que no siga una recesión [2]. El recorte de tasas de septiembre de 2024, que redujo las probabilidades de recesión, ha reforzado este argumento [3].

Estratégicamente, los inversores deberían considerar un enfoque equilibrado: extender la duración de los bonos selectivamente mientras se retienen vencimientos a corto e intermedio plazo para mitigar el riesgo de reinversión [5]. Diversificar hacia infraestructura global y la selección activa de acciones en sectores orientados al consumidor puede mejorar aún más los rendimientos. Para la cobertura contra la inflación, los TIPS y las materias primas siguen siendo esenciales, dados los riesgos persistentes de los aranceles y las interrupciones en la cadena de suministro global [5].

Contexto histórico: lecciones de ciclos pasados

El S&P 500 ha generado históricamente un retorno de aproximadamente 14.1% en los 12 meses posteriores al primer recorte de tasas de la Fed, con las acciones de gran capitalización superando a sus pares de mediana y pequeña capitalización [5]. Sin embargo, los picos de volatilidad en los tres meses previos al recorte inicial sugieren la necesidad de un posicionamiento defensivo. Mientras tanto, los bonos de alto rendimiento han mostrado resiliencia en ciclos de alivio monetario sin recesión, pero enfrentan riesgos significativos a la baja si el deterioro económico se acelera [2].

Conclusión: navegando la cuerda floja de la Fed

La decisión de la Fed en septiembre probablemente dará forma a la trayectoria de los activos de riesgo en 2025. Para las acciones, el enfoque debe permanecer en los sectores de crecimiento y las oportunidades globales, mientras que los bonos de alto rendimiento ofrecen una prima de rendimiento atractiva. Sin embargo, los inversores deben permanecer atentos al acto de equilibrio de la Fed—donde un paso en falso podría reavivar la inflación o profundizar la debilidad del mercado laboral. Como muestra la historia, el posicionamiento estratégico durante los recortes de tasas requiere tanto convicción como flexibilidad.

Fuente:
[1] The Conference Board Leading Economic Index® for the US in July 2025
[2] The Fed's Big Cut May Favor High Yield Bonds
[3] Federal Reserve Rate Cuts: Reshaping Equity and Bond Markets
[4] Small-Caps, Large-Caps, and Interest Rates
[5] U.S. Equity Market Performance Following the First Fed Funds Rate Cut